20220128-德邦证券-建筑材料行业点评_基金持仓分析-21Q4地产链底部反弹_建材板块获增持_11页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

2021年第四季度，建筑材料行业在政策和市场预期的双重推动下迎来估值修复，基金持仓数量和市值占比均有所提升。地产链政策底逐步显现，叠加货币宽松和基建投资预期增强，行业整体呈现回暖迹象。

主要观点

• 地产政策底显现：2021Q4地产融资、住房贷款及土拍政策有所放松，地产悲观预期逐步修复，推动建材板块估值回升。
• 宏观政策转向稳增长：2022年宏观政策以稳增长为主，基建投资适度超前，为建材行业带来新的增长动力。
• 基金增持消费建材、玻璃及水泥板块：基金对消费建材、玻璃和水泥板块表现出较强偏好，尤其是龙头企业。
• 外资偏好差异：外资与国内基金在建材板块的持仓偏好存在差异，更倾向于消费建材和新材料领域的龙头企业。

关键信息

基金持仓变化

• 建材板块持仓数量：2021Q4基金重仓建材板块的绝对数从12.56亿股上涨至14.47亿股，占比从1.33%提升至1.51%。
• 基金持仓市值占比：2021Q4建材持仓市值占比由0.51%恢复至0.61%。
• 重点增持公司：
  • 消费建材：南玻A（+11343万股）、东方雨虹（+4604万股）、旗滨集团（+3375万股）、海螺水泥（+3087万股）、洛阳玻璃（+2964万股）。
  • 水泥：海螺水泥、冀东水泥、金隅集团、华新水泥等。
  • 玻璃：旗滨集团、南玻A、信义玻璃等。
• 重点减持公司：
  • 玻纤：中国巨石（-5130万股）、长海股份（-376.31万股）、中材科技（-861.27万股）。
  • 消费建材：北新建材（-3129万股）、兔宝宝（-1480.8万股）、东鹏控股（-1133万股）。
  • 水泥：华润水泥（-69.20万股）、上峰水泥（-20.36万股）、华新水泥（-1693.56万股）。

分析重点板块

消费建材

• 趋势：受益于政策底和货币宽松，消费建材板块估值修复，龙头企业在一二线城市市占率高，有望抢占更多增量市场。
• 投资建议：首选防水材料（东方雨虹、科顺股份），其次关注涂料（三棵树）、石膏板（北新建材）、管材龙头（伟星新材、中国联塑）和瓷砖小龙头（蒙娜丽莎）。

水泥

• 趋势：水泥板块在稳增长背景下具备防守反击属性，价格基数提升带动业绩弹性。
• 投资建议：关注海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。

玻璃

• 趋势：节前补库积极，现货价格触底，期货强势上行。地产竣工需求推迟但未消失，有望在开春释放。
• 投资建议：关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃等龙头企业。

玻纤

• 趋势：粗纱维持高景气度，电子纱短期承压。2022年需求或持续强劲，尤其是风电纱。
• 投资建议：关注中国巨石、长海股份、中材科技等具备产能扩张和高弹性的企业。

风险提示

• 固定资产投资大幅下滑；
• 原材料价格持续上涨带来的成本压力；
• 贸易冲突加剧导致出口受阻；
• 环保政策边际放松，供给收缩力度低于预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。

信息来源

• 数据来源：WIND，德邦证券研究所
• 报告发布机构：德邦证券股份有限公司
• 分析师：闫广（S0120521060002），德邦证券建筑建材首席分析师，香港中文大学理学硕士，曾任职于中投证券、国金证券、太平洋证券等。

总结

2021年第四季度，建筑材料行业在政策和市场预期的双重作用下，迎来估值修复和资金增持。基金和外资对消费建材、玻璃、水泥等板块表现出积极态度，尤其是龙头企业。随着2022年宏观政策以稳增长为主，基建投资适度超前，水泥和玻璃板块有望迎来新的增长机会。同时，玻纤板块因供需匹配和高端产品需求提升，亦具备持续高景气度。整体来看，建材行业在政策支持下具备较好的投资机会，但需关注固定资产投资、原材料价格、贸易冲突及环保政策等潜在风险。