20250429-中邮证券-益丰药房-603939.SH-营收_利润稳健增长_精细化运营持续带动盈利能力提升_5页_621kb

益丰药房2024年及2025年第一季度业绩显著增长，营收达24062亿元（+65.3%）、归母净利润1529亿元（+826%），盈利能力持续提升。毛利率达40.12%（+19.1个百分点），净利率6.35%（+0.1个百分点），费用率有所优化。门店数量达14684家，通过新开、并购、加盟模式扩张，2024年净增1434家门店。线上线下的处方外流承接能力增强，拥有院边店688家、DTP药房318家，接入医保和卫健平台超10家。预计2025-2027年营收分别为26497亿元、29168亿元、32131亿元，归母净利润分别为1762亿元、2028亿元、2336亿元，当前PE为218倍，维持"买入"评级。主要风险包括门店经营不及预期和门诊统筹政策推进不及预期。