20230524-大越期货-大豆_粕类早报_39页

大豆及粕类品种分析总结（2023-05-24）

豆粕（M2309）

• 行情观点：短期震荡偏弱，预计区间震荡；中长期受宏观、产量及需求预期影响；
• 利多因素：国内油厂豆粕库存偏低；阿根廷大豆产量下调预期；水产需求良好；华南菜粕对豆粕部分替代；
• 利空因素：美豆丰产预期压制盘面；宏观利空；进口大豆到港高峰压制未来价格；
• 操作建议：近月合约区间操作（3400-3460），期权观望；
• 主要风险：美豆种植天气变数；宏观政策利空；进口大豆到港量增加；需求不及预期；

菜粕（RM2309）

• 行情观点：短期回归震荡，受豆类带动和供需博弈影响；
• 利多因素：水产养殖需求旺季；菜粕现货端对豆粕形成替代；
• 利空因素：进口油菜籽到港增加；国产及进口油菜籽供应充足；
• 操作建议：区间震荡策略（3000-3060），期权观望；
• 主要风险：进口菜粕到港增多；水产需求不及预期；油菜籽产区天气异常；

大豆（A2309）

• 行情观点：短期供给预期改善，进口大豆到港冲击，供应端压力上升；
• 利多因素：国产大豆基差升水支撑盘面；中粮上调收购价提振；
• 利空因素：进口大豆到港和农户卖豆积极性回升；新季国产大豆增产预期；
• 操作建议：震荡区间底部支撑（4800-4900），期权观望；
• 主要风险：国储抛储预期；美豆种植天气扰动；进口大豆配额释放；宏观政策变化；

市场数据速览

关键指标

• 基差（大部分升水期货）
• 库存低位但环比有提升预期
• 近期成交放量，但远期补库意愿减弱

地区分布差异

• 豆粕：华东市场升水明显（贴水-602）；华南升水较少（贴水-632）
• 菜粕：华南升水（贴水-208）偏多区域；福建贴水（贴水-198）略偏空

全球供需动态

• 美豆种植顺利、丰产预期带动回落；巴西大豆收割进程良好，产量偏高；阿根廷产量下调预期。

操作风险提示

• 美联储加息预期持续升温；
• 俄乌冲突续发烧冬储存油影响；
• 南美大豆出口波动及进口采购进度；