20240817-国投证券-小商品城-600415.SH-24H1收入增长亮眼_全球业务进展顺利_5页_777kb

2024年上半年小商品城业绩深度分析与投资展望

核心要点：

• 业绩突破与挑战： 小商品城2024年上半年实现营收6766亿元，同比增长31.10%，但归母净利润-27.54%、扣非归母净利润-22.86%，业绩呈现“收入增长，利润承压”的态势，主要受投资收益变动影响。其中，市场经营、商品销售及贸易服务收入均实现大幅增长（2599%/3724%/3063%）。
• 第二季度优化： 单Q2营收增速跃升至34.36%，费用率显著下降（销售、管理、研发同比分别降0.39/0.23/0.00 pct），毛利率、净利率双双提升，费用优化趋势明显，推动净利率降幅收窄。
• 市场活力强劲： 义乌市场在2024H1进出口总额同比增长20.7%，市场采购贸易方式出口额同比增长28.7%（占出口总额80.8%），日均客流量和外商数持续增长，市场繁荣度高。
• 战略布局深化： 公司在多个方面取得进展：
  • 数字化转型： 市场经营业务收入同比激增2599%，迭代指数平台并提出“义江计划”。
  • AI与线上融合： chinagoods平台新增AI产品，GMV同比增406%。
  • 自营业务拓展： 自营贸易额同比暴增3727%。
  • 数字支付创新： 数字人民币跨境应用上线，支付额超120亿。
  • 数据资产探索： 与人民网合作，大数据子公司业绩增长显著。
• 财务预测与评级： 国投证券维持“买入-A”评级，6个月目标价1049元（对应2024年20倍PE），预计2024-2026年归母净利润将实现75%、113%、72%的增长。

核心结论：

小商品城上半年尽管利润端承压，但收入增长亮眼，市场活力充沛，各项业务在数字化、AI、跨境及自营等领域取得突破性进展，呈现积极发展态势。未来增长和估值潜力看点充足。