20241015-财通证券-小商品城-600415.SH-Q3业绩超预期_成长性凸显_3页_444kb

小商品城（600415）公司点评

核心观点

公司发布2024年前三季度业绩，Q3营收和利润双超预期，主营业务利润增长强劲并推动综合收益实质性提升。我们维持“增持”评级，预计2024-2026年归属母公司净利润将达293亿、337亿、458亿元，当前PE分别为216、188、138X。

关键财务数据

• 2024年Q3营收3847亿元，同比增长40.17%
• 归母净利润881亿元，同比增长176.73%
• Q3综合收益中，投资收益贡献约128亿元、主业利润贡献753亿元

主要增长驱动因素

1. 义乌外贸保持高景气：1-8月出口总额增长172%
2. 老市场商位调整提升贡献
3. 新市场二区东三楼商位新增
4. Chinagoods平台前三季度GMV超608亿元，增长16%，增值服务预计贡献利润
5. Yiwupay前三季度跨境支付额超200亿元，增长770%

未来成长空间

1. 续约市场的提租空间
2. 数贸中心市场带来的新增租金与选位费
3. Chinagoods平台服务收入渗透率提升
4. Yiwupay跨境支付份额及利润率提升
5. 数字货币桥项目有望受益于金砖国家数字货币结算进展

投资建议与目标价

• 维持“增持”评级
• 2024-2026年EPS预计5.40元、6.11元、8.4元
• 当前股价对应PE持续下降：216X→188X→138X

风险提示

• Chinagoods平台业务发展不及预期
• 支付业务实际落地情况低于预期
• 义乌市场政策优势持续性下降
• 国际环境变化影响跨境业务