20231024-首创证券-小商品城-600415.SH-公司简评报告_看好义乌出口韧性_业绩稳健释放可期_3页_385kb

小商品城（600415）公司简评报告总结

核心内容

小商品城（600415）于2023年10月22日发布三季报，显示公司前三季度业绩稳健增长，营收和净利润均实现显著提升，但第三季度净利润同比转负。公司未来三年（2023-2025）的盈利预测显示，归母净利润有望持续增长，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 前三季度营收：79.06亿元，同比增长25.08%。
• 前三季度归母净利润：23.17亿元，同比增长43.01%。
• 第三季度营收：27.45亿元，同比增长29.87%。
• 第三季度归母净利润：3.18亿元，同比下降19.95%。

业绩变动原因

• 营收增长：主要得益于主营的市场经营业务。
• 净利润转负：由于上年同期投资收益较高（2.13亿元），而本年度第三季度投资收益为0.51亿元。
• 扣除投资收益后的净利润：第三季度归母净利润同比增长44.32%。

财务表现

• 毛利率：2023Q3为20.55%，同比下降4.29个百分点。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别下降0.95pct、1.20pct、0.01pct、上升0.08pct。
• EPS：2023年预测为0.43元/股，2024年为0.49元/股，2025年为0.61元/股。
• PE：2023年为18.9倍，2024年为16.5倍，2025年为13.3倍。

盈利预测

财务比率

• 毛利率：2023年预计为24.3%，2024年为24.9%，2025年为26.5%。
• 净利率：2023年预计为18.9%，2024年为18.3%，2025年为19.5%。
• ROE：2023年预计为13.5%，2024年为13.9%，2025年为15.3%。
• ROIC：2023年预计为11.8%，2024年为12.5%，2025年为14.0%。
• 资产负债率：从52.4%降至49.4%。
• 净负债比率：从4.8%降至3.4%。
• 流动比率：从0.42升至1.05。
• 速动比率：从0.32升至0.94。
• 总资产周转率：从0.24升至0.40。

关键信息

线上平台表现

• Chinagoods平台：2023年GMV达524.38亿元，同比增长122.34%。
• YiwuPay跨境支付：自2023年2月21日上线以来，累计为近2万个商户开通跨境人民币账户，跨境清算资金约23亿元。
• 目标：未来3-5年GMV达到100亿美金以上，打造全球具有影响力的支付品牌。
• 金融服务：与征信公司、银行等机构合作，提供基于支付数据的融资信贷模型，配套融资服务并获取服务费。

AI战略

• 发布全球首个商品贸易大语言模型：并推出全新升级的ChinagoodsAI智创服务平台。
• 合作机构：包括清华面壁团队、人民数据、中国邮政及12家国内头部AI应用服务商。
• 应用方向：聚焦AI人工智能新技术在小商品产业供需两端的落地应用，为义乌产业带来新的增长可能。

风险提示

• 全球供应链风险
• 海外需求降低
• 项目进展不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司业绩稳健，线上平台表现强劲，AI战略有望推动产业升级，未来盈利增长可期。

分析师简介

• 李田：首创证券商贸行业首席分析师，毕业于南京大学统计及经济专业，曾就职于山西证券、安信证券、天风证券等，团队曾获2020年新财富入围，2021年新财富第1名。

评级说明

• 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）。