20250304-国泰期货-镍_矿端支撑火法成本_印尼消息面扰动_不锈钢_成本与需求逻辑双向挤压_短期窄幅震荡_3页_612kb

镍与不锈钢市场分析总结

一、核心内容概述

本报告分析了2025年3月4日镍和不锈钢市场的基本面及宏观消息面，重点探讨了矿端支撑、印尼政策调整对镍价的影响，以及成本与需求逻辑对不锈钢市场的双向挤压作用。整体来看，镍和不锈钢市场趋势强度为中性，短期内预计维持窄幅震荡态势。

二、镍市场基本面分析

1. 期货价格与成交量

• 沪镍主力收盘价：127,090元/吨（T）
• 成交量：175,304手（T），较前几日有所波动
• 不锈钢主力收盘价：13,250元/吨（T）
• 成交量：185,618手（T），近期呈现波动趋势

2. 产业链关键指标

• 1#进口镍：126,375元/吨（T），较前几日有所下降
• 俄镍升贴水：-50美元/吨（T）
• 镍豆升贴水：-900美元/吨（T）
• 近月合约对连一合约价差：-350元/吨（T）
• 买近月抛连一合约的跨期套利成本：197元/吨（T）
• 8-12%高镍生铁（江苏出厂价）：984元/吨（T）
• 镍板-高镍铁价差：280元/吨（T）
• 镍板进口利润：-2,812元/吨（T）
• 红土镍矿（菲律宾CIF）：53美元/吨（T）

3. 行业动态与政策影响

• 印尼HMA调整：自2025年3月1日起，印尼金属矿产基准价格（HMA）每月1日和15日更新，第一周期镍HMA为15,276.33美元/吨，HPM计算方式未变。
• 印尼镍铁厂减产：某镍铁厂因管理层变动及镍矿备库不足，1月减产30%，2月产能利用率仅三成，影响整体供应。
• Ramu镍钴项目恢复生产：Nickel28官网公告显示，Ramu项目BasamukHPAL工厂已恢复满负荷生产，预计2025年指导产量为3.2万镍金属吨。
• 印尼出口政策变化：印尼总统签署新规，要求自然资源出口商将海外收入留在国内一年，以增加外汇储备并稳定货币价值。

三、不锈钢市场基本面分析

1. 期货价格与成交量

• 不锈钢主力收盘价：13,250元/吨（T）
• 成交量：185,618手（T），近期波动较大

2. 产业链关键指标

• NI/SS：9.59元/吨（T）
• 高碳铬铁（FeCr55 内蒙）：7,500元/吨（T）

四、主要观点

1. 镍市场：

   • 矿端对火法成本形成支撑，但印尼政策调整带来不确定性。
   • HMA计算方式的改变可能对镍价产生影响，但短期内未见明显波动。
   • 镍铁厂减产及Ramu项目恢复生产对市场供应有一定影响，但整体供应仍偏宽松。

2. 不锈钢市场：

   • 成本与需求逻辑双重挤压，导致短期价格窄幅震荡。
   • 不锈钢期货价格波动较小，市场情绪较为谨慎。

3. 趋势判断：

   • 镍与不锈钢市场趋势强度均为中性，短期内缺乏明确方向。
   • 印尼政策变化、供应调整及市场情绪是影响价格的主要因素。

五、关键信息汇总

1. 印尼政策变化

• HMA更新机制：每月1日和15日更新，第一周期镍HMA为15,276.33美元/吨。
• 出口收入留存：印尼要求自然资源出口商将海外收入留存国内一年，目标为增加外汇储备800亿美元。

2. 供应与生产情况

• Ramu项目恢复：BasamukHPAL工厂已恢复满负荷生产，预计2025年产量3.2万镍金属吨。
• 镍铁厂减产：某项目因镍矿备库不足，1月减产30%，2月产能利用率仅三成。

3. 期货市场表现

• 镍期货：沪镍主力价格127,090元/吨，成交量175,304手。
• 不锈钢期货：不锈钢主力价格13,250元/吨，成交量185,618手。

4. 产业链价格关系

• 镍板进口利润：-2,812元/吨（T），显示进口亏损。
• 高镍生铁价格：984元/吨（T），对镍价形成一定支撑。
• 镍板-高镍铁价差：280元/吨（T），表明镍板价格相对较高。

六、风险提示

• 印尼政策变化可能对镍价产生较大影响。
• 供应端波动及市场情绪变化是短期价格走势的关键因素。
• 投资者需注意市场不确定性，谨慎操作。