20250303-国泰期货-镍_矿端支撑火法成本_纯镍累库边际放缓_不锈钢_成本与需求逻辑双向挤压_短期窄幅震荡_3页_611kb

镍与不锈钢市场分析总结（2025年3月3日）

核心内容概览

本报告对镍及不锈钢市场进行了基本面和宏观层面的分析，重点聚焦于供应、成本、需求及市场情绪等方面，为投资者提供短期市场走势参考。

镍市场分析

基本面数据

• 沪镍主力价格：近期价格波动较小，T日收盘价为126,650元/吨，较T-1日下降1,080元/吨，T-5日上涨510元/吨。
• 不锈钢主力价格：T日收盘价为13,230元/吨，较T-1日下降15元/吨，T-5日上涨100元/吨。
• 镍期货成交量：T日成交量为202,741手，较T-1日大幅下降，T-5日成交量为115,863手。
• 不锈钢期货成交量：T日成交量为174,557手，较T-1日明显上升，T-5日成交量为68,572手。

供应与成本逻辑

• 印尼镍矿供应：印尼正在推进政策，要求自然资源出口商将外汇收入留在国内，预计增加央行储备800亿美元，可能影响镍矿出口节奏。
• RamuHPAL项目：因设备故障，2024年12月短期减产，2025年2月恢复部分产能，指导产量约3.2万镍金属吨，项目产能利用率仍偏低。
• 镍铁厂减产：印尼某镍铁厂因管理层变动，导致镍矿备库不足，2025年1月减产30%，2月产能利用率仅三成，显示供应端存在扰动。
• 镍价走势：根据麦格理伦敦公司研究，若RKAB削减1.5亿吨，镍价可能升至2万美元/吨，但目前印尼已批准2025年RKAB为2.9849亿吨，仍处高位，市场预期供应过剩。

市场情绪与套利

• 镍板-高镍铁价差：T日为281元/吨，T-5日为-13元/吨，价差波动较大，显示市场对镍铁供应和需求的不确定性。
• 镍板进口利润：T日为-3,732元/吨，T-5日为671元/吨，进口利润持续低迷，表明国内镍资源成本优势减弱。
• 跨期套利成本：T日为157元/吨，T-5日为-15元/吨，套利成本波动，可能影响市场操作策略。

不锈钢市场分析

基本面数据

• 不锈钢主力价格：T日收盘价为13,230元/吨，T-5日上涨100元/吨。
• 不锈钢期货成交量：T日为174,557手，T-5日为68,572手，成交量有所回升。

成本与需求逻辑

• 成本压力：不锈钢成本受镍价波动影响较大，镍价上涨直接推高不锈钢生产成本。
• 需求端疲软：不锈钢需求面临一定的压制，市场短期呈现窄幅震荡走势。
• NI/SS比值：T日为9.57，T-5日为0.18，比值波动显示不锈钢与镍价之间的联动性增强。

行业动态与政策影响

• 印尼政策变化：印尼政府要求出口商将外汇收入留在国内，有助于稳定本国货币，可能间接影响镍矿出口节奏。
• 菲律宾法案修改：菲律宾参议院提出修改禁止原材料出口的法案，若实施将对全球镍供应链产生潜在影响。
• 国内项目进展：伟明环保旗下浙江伟明盛青能源新材料有限公司一期电解镍项目已投产，预计上半年完成全部5万吨产能建设，显示国内镍资源加工能力提升。

趋势强度

• 镍趋势强度：0（中性）
• 不锈钢趋势强度：0（中性）

风险提示

• 市场存在供应过剩风险，尤其是印尼主导的全球镍市场。
• 政策变化可能对镍矿出口和价格产生长期影响。
• 不锈钢需求疲软，短期内价格走势受成本与需求双重挤压。

总结

镍市场在宏观政策与供应端的双重影响下，短期呈现中性走势，矿端支撑火法成本，但纯镍累库边际放缓。不锈钢市场则因成本与需求逻辑的双向挤压，短期维持窄幅震荡。印尼作为全球镍供应的核心，其政策和生产变动对市场影响显著，需持续关注。国内镍加工项目逐步投产，有助于提升市场供需结构的平衡能力。