> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 印尼欲征收出口税，镍不锈钢强势反弹总结 ## 核心内容 印尼计划对煤炭和镍出口征收关税，这一政策变动对镍市场产生显著影响，引发镍期货价格反弹。同时，不锈钢市场也受到镍价波动的牵连，整体呈现震荡走势。 ## 主要观点 ### 镍市场 - **价格走势**：2026年3月25日，沪镍主力合约开于133920元/吨，收于136130元/吨，涨幅1.08%。市场整体呈现宽幅震荡格局，短期难以走出单向行情。 - **政策影响**：印尼镍矿开采配额缩减，从3.79亿吨降至2.6-2.7亿吨，导致矿端供应偏紧，对镍价形成长期支撑。 - **基本面分析**： - 供应端：产量继续上升，国内外库存叠加，市场供应充足。 - 需求端：不锈钢厂利润改善，节后生产恢复，提供稳定需求支撑；新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限。 - **成本因素**：中东局势影响硫磺供应，导致镍生产成本上升，进一步支撑价格。 - **现货市场**：下游企业观望情绪浓厚，入市采购谨慎，现货价格波动有限。金川镍升水变化-100元/吨至6150元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-150元/吨，镍豆升水为2450元/吨。 ### 不锈钢市场 - **价格走势**：2026年3月25日，不锈钢主力合约开于14290元/吨，收于14490元/吨。市场整体震荡，短期需求未明显改善。 - **供需分析**： - 供应端：3月粗钢排产环比增加，不锈钢厂开工率维持高位，产量充足。 - 消费端：春节后消费不佳，社会库存持续累积，压制价格反弹。尽管“金三银四”旺季预期存在，但短期内需求难以明显改善。 - **成本支撑**：受镍价上涨影响，不锈钢成本支撑仍在，但需求疲软限制了价格上涨空间。 - **现货市场**：期货盘面走强带动不锈钢现货询盘及成交回暖，但下游对高价接受度有限，价格波动有限。无锡与佛山市场不锈钢价格均上涨50元/吨，304/2B升贴水为125至325元/吨。 ## 关键信息 - **印尼政策**：总统普拉博沃已批准对镍出口征收关税，税率仍在讨论中，可能对镍市场产生长期影响。 - **市场情绪**：地缘冲突可能缓和，有色金属板块集体反弹，但不锈钢市场仍受需求压制。 - **库存变化**：沪镍仓单量下降401吨，LME镍库存下降432吨，显示市场交投活跃度有所下降。 - **成本因素**：红土镍矿报价上涨，矿山拟上调下月升水；硫磺供应紧张推高生产成本。 - **利润情况**：304不锈钢主流生产利润率为13.5%-16.5%，显示行业盈利能力尚可。 ## 风险提示 - **政策风险**：国内相关经济政策、房地产政策、印尼政策及新任美国总统计划可能对市场产生重大影响。 - **宏观经济风险**：宏观经济放缓与需求疲软可能压制价格反弹。 - **市场波动风险**：供需格局变化及成本波动可能引发价格震荡。 ## 策略建议 - **镍品种**：近期沪镍整体表现较强，建议采取区间操作策略，关注政策与成本支撑。 - **不锈钢品种**：短期仍将跟随镍价走势，预计维持震荡格局，建议保持中性策略。 ## 图表说明 - 图1至图14展示了LME收盘价、沪镍主力合约价格、镍矿报价、不锈钢价格、库存及利润等关键数据，为市场分析提供直观参考。 ## 本期分析研究员 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 ## 联系人 - **葡一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。 ## 华泰期货信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **研究院**：华泰期货研究院，提供专业市场分析与策略建议。