20170219-安信证券-2017年第8周周报：能繁母猪存栏已至底部，饲料股逻辑在于集中度提升。_22页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档为一份2017年第8周农业行业周报，重点分析了生猪、禽类、饲料、大豆、玉米、小麦、白糖、棉花和水产等产业链的市场动态及投资机会。报告指出，能繁母猪存栏已至底部，饲料行业销量拐点已现，产业结构调整将推动饲料龙头新一轮高增长。同时，强调了农业供给侧改革、环保政策、进口糖配额、养殖盈利提升及动物疫苗市场化等关键因素对行业的影响。

主要观点

生猪产业链：
- 能繁母猪存栏持续下降，主要受环保、自然淘汰及小养殖户补栏谨慎等因素影响。
- 饲料行业销量拐点已至，预计未来猪周期将显著弱化但拉长，生猪价格维持高位震荡。
- 规模化养殖客户带动饲料企业销量与盈利能力提升，推动行业集中度提升。
禽类产业链：
- 禽类供给收缩趋势未变，毛鸡价格上涨将作为行情启动催化剂。
- 动物疫苗行业市场化提速，政策调整推动行业整合，提升企业研发创新能力。
饲料行业：
- 饲料股估值处于历史下限，随着盈利兑现和行业结构变化，预计估值与盈利将同步提升。
- 推荐重点公司包括禾丰牧业、金新农、海大集团、唐人神等。
农业政策与市场环境：
- 中央一号文件强调农业供给侧改革，推动农业企业走出去与引进来。
- 环保督查对养殖业影响深远，提高养殖成本，促进行业整合。
- 产业结构调整加速，规模化企业崛起，带动行业整体增长。
投资建议：
- 推荐重点投资标的，包括饲料龙头、动物疫苗企业、农业走出去企业及禽类养殖企业。
- 风险提示包括猪价上涨不达预期、改革推进不达预期等。

关键信息

能繁母猪存栏：1月份同比下降0.4%，环比下降1.5%，预计未来将继续下降。
生猪价格：2月19日全国生猪均价为18.41元/公斤，价格较上周上涨1.24元/公斤。
饲料行业：主要上市公司估值均在20倍PE以下，预计随着盈利提升，估值将随之上涨。
动物疫苗行业：农业部政策调整，推动市场化进程，鼓励创新，重点推荐金河生物、普莱柯等。
一带一路：农业企业对外合作发展将受益，重点关注隆平高科、生物股份等。
行业动态：
- 美国意向植棉面积增长9.4%，皮马棉增长36.9%。
- 山东将推进环保督查，计划2017年底前完成禁养区关闭或搬迁。
- 进口糖配额分配，山东威海市获得1307吨，同比增长1.6%。
- 海大集团启动30万头猪苗繁育基地建设。
- 正邦科技2016年业绩大幅增长，净利润同比增加232%。
- 禽类市场部分企业因环保、健康问题等因素出现亏损或减产。

重点推荐公司

代码	简称	投资评级
002157.SZ	正邦科技	买入-A
603609.SH	禾丰牧业	买入-A
002548.SZ	金新农	买入-A
002385.SZ	大北农	买入-A
002458.SZ	益生股份	买入-A
002234.SZ	民和股份	买入-A
600195.SH	中牧股份	买入-A
002100.SZ	天康生物	买入-A
600201.SH	生物股份	买入-A
002041.SZ	登海种业	买入-A
002688.SZ	金河生物	买入-A
300119.SZ	瑞普生物	买入-A
603566.SH	普莱柯	买入-A

风险提示

猪价上涨不达预期
改革推进不达预期
环保政策执行力度不足
养殖行业景气周期未如期启动

行业表现

农林牧渔行业指数在2017年2月13日至17日期间下跌1.36%，但动物疫苗板块涨幅最大，达到0.50%。
沪深300指数上涨0.23%，上证指数上涨0.17%，深证成指上涨0.11%。
农业企业整体表现优于大盘，部分细分行业如饲料、动物疫苗等表现较好。

数据与图表

提供了各产业链价格走势、利润变化及市场动态数据。
包括生猪、禽类、大豆、玉米、小麦、白糖、棉花和水产等产业链的详细分析图表。
提供了进口原糖完税成本价计算方法，有助于评估进口成本。

分析师声明

李佳丰为本报告分析师，具备证券投资咨询执业资格。
本报告内容合法合规，研究方法专业审慎，投资建议具有独立性。

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