20170219-安信证券-2017年第8周周报_能繁母猪存栏已至底部_饲料股逻辑在于集中度提升__21页_1mb

2017年第8周农业行业周报总结

核心内容

2017年第8周农业行业周报分析了饲料、生猪、禽类、大豆、玉米、小麦、白糖、棉花、水产等行业的运行情况，指出行业正处于结构性调整阶段，预计饲料行业销量拐点已现，能繁母猪存栏降至底部，养殖行业盈利有望提升。同时，行业估值处于历史下限，随着盈利兑现，预计将迎来估值与盈利双升。

主要观点

1. 饲料行业：

   • 能繁母猪存栏降至底部，叠加PSY（每头母猪年提供仔猪数）提升和出栏均重增加，饲料行业销量拐点已出现。
   • 饲料龙头销量增长明显，主要得益于规模化养殖户的增加，以及中高档产品比例提升，带来更高的盈利能力。
   • 行业集中度提升将推动饲料企业盈利弹性增强，建议关注海大集团、金新农、唐人神、禾丰牧业等。

2. 养殖行业：

   • 本轮猪周期中，小规模养殖户因环保、资金等因素退出，规模化养殖加速发展，行业集中度提升。
   • 饲料企业将受益于规模化养殖带来的销量增长，同时养殖高盈利推动中高档产品销售。
   • 推荐正邦科技、牧原股份、温氏股份等养殖企业。

3. 动物疫苗行业：

   • 由于政策推动，动物疫苗行业市场化进程加速，龙头企业有望受益。
   • 建议关注金河生物、普莱柯、生物股份等。

4. 农业政策与市场趋势：

   • 2017年中央一号文件强调农业供给侧改革，推动农业企业走出去，关注“一带一路”相关标的。
   • 建议关注隆平高科、生物股份、中粮屯河、天康生物、大禹节水等。

5. 禽类产业链：

   • 肉鸡苗价格大幅下降，禽类市场供应收缩趋势未变，预计毛鸡价格上涨将推动行情启动。
   • 推荐圣农发展、益生股份、民和股份等。

6. 行业估值与盈利：

   • 饲料股估值处于历史下限，盈利预期改善将推动估值提升。
   • 预计行业盈利和估值将同步上升，坚定推荐相关个股。

关键信息

• 能繁母猪存栏：2017年2月19日全国能繁母猪存栏为3651万头，较2016年同期下降3.49%。
• 生猪价格：全国生猪均价为18.41元/公斤，较上周上涨1.24元/公斤。
• 饲料股表现：饲料行业整体表现较弱，但部分个股如海大集团、金新农、唐人神、禾丰牧业等被重点推荐。
• 行业动态：
  • 美国意向植棉面积增长9.4%，山东将推进环保督查，影响禽类养殖。
  • 国内环保投入增加，新建养猪场环保成本占比超40%。
  • 2017年中央一号文件推动农业对外合作，强调“一带一路”布局。

投资建议

• 重点推荐：禾丰牧业、金新农、海大集团、唐人神；其次推荐大北农、新希望。
• 养殖板块：推荐正邦科技、牧原股份、温氏股份等。
• 动物疫苗：推荐金河生物、普莱柯、生物股份。
• “一带一路”相关：推荐隆平高科、生物股份、中粮屯河、天康生物、大禹节水等。
• 禽类板块：推荐圣农发展、益生股份、民和股份。
• 其他建议：关注玉米种子、小麦、大豆、棉花、白糖、水产等产业链相关企业。

风险提示

• 猪价上涨不达预期。
• 改革推进不达预期。
• 行业竞争加剧，政策变化对行业影响。

行业评级体系

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险评级

• A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

数据来源与免责声明

• 数据来源包括农业部、wind、搜猪网、博亚和讯、中国玉米网、鸡病专业网、中华粮网等。
• 本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不承担法律责任。

联系方式

• 上海联系人：葛娇妤、朱贤、许敏、孟硕丰、李栋、侯海霞、潘艳
• 北京联系人：原晨、温鹏、田星汉、王秋实、张莹、李倩、周蓉
• 深圳联系人：胡珍、范洪群、孟昊琳

资料来源：安信证券股份有限公司研究中心