20201011-安信证券-建筑行业动态分析_建筑Q3业绩改善有望持续_基建_钢结构_设计表现可期_18页_819kb

建筑行业Q3业绩改善分析总结

核心内容

2020年三季度，建筑行业在政策加码和基建投资回升的背景下，整体业绩有望持续改善。政策支持和资金供给充足推动了行业景气度回升，多个细分板块表现分化明显。其中，基建、钢结构和设计板块表现突出，而装修装饰、城轨建设和国际承包工程则业绩承压。行业整体市场表现偏弱，但钢结构板块涨幅显著，成为行业亮点。

主要观点

1. 基建投资持续修复，政策推动行业发展

• 疫情冲击后，基建投资增速持续修复，1-8月狭义基建投资降幅收窄至0.3%，三季度基建投资增速有望转正。
• 央企和地方国企是行业营收和利润的主力，大型基建龙头订单充足，业绩稳健增长。
• 多项稳增长政策推动基建投资，包括提高财政赤字率、发行抗疫特别国债和专项债，以及货币政策宽松。

2. 钢结构板块表现亮眼，订单充足带动业绩释放

• 钢结构板块在2020年前三季度录得79.92%的涨幅，是建筑行业增长最快的子板块。
• 多家钢结构企业2020H1业绩高增，订单充足，后续业绩释放可期。
• 装配式建筑政策推动钢结构需求增长，带动产业链延伸和业务拓展。

3. 勘察设计板块受益基建回暖

• 勘察设计企业作为基建产业链前端，率先受益于基建投资回升。
• 多家设计类企业2020H1订单和业绩增速超过板块整体水平，Q3有望持续提升。

4. 园林行业面临调整，新锐企业崛起

• 园林板块受PPP规范整顿影响，业绩持续下滑，但新锐企业如东珠生态和大千生态表现良好。
• 园林新锐企业订单增长迅速，未来有望在生态建设投资增长中实现业绩提升。

5. 装修装饰板块承压，业绩复苏待观察

• 装修装饰行业受地产融资收紧和疫情冲击影响，业绩普遍承压。
• 2020H1板块整体业绩增速为-44.11%，仅少数企业实现正增长。
• 随着疫情缓解和房地产投资修复，装修装饰行业或逐步回暖。

关键信息

2020年前三季度行业表现

• 建筑装饰行业整体下跌1.86%，跑输大盘13.84个百分点。
• 钢结构板块涨幅最大，达79.92%，远高于其他子板块。
• 基础建设板块表现最差，下跌7.00%。

重点推荐标的

业绩预测

• 大建筑央企：中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国中冶，预计2020Q1-Q3业绩增速分别为0-5%、10-15%、0-5%、15-20%。
• 地方区域基建龙头：安徽建工，预计业绩增速为20-30%。
• 勘察设计龙头：中设集团，预计业绩增速为10-20%。
• 园林新锐：东珠生态、大千生态，预计业绩增速分别为20-30%和10-20%。
• 钢结构企业：东南网架，预计业绩增速为20-30%。

投资建议

1. 大建筑央企：受益于基建稳增长政策，推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国中冶。
2. 区域基建龙头：受益于地方政府基建投资计划，推荐安徽建工。
3. 勘察设计龙头：优先受益基建回暖，推荐中设集团。
4. 园林新锐：受益于生态建设投资增长，推荐东珠生态和大千生态。
5. 钢结构企业：受益于政策和市场需求，推荐东南网架。

风险提示

• 疫情控制不及预期
• 政策实施不及预期
• 经济下行风险
• PPP推进不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢