20230228-东吴证券-南网能源-003035.SZ-2022业绩快报点评_工商业分布式+工商业储能+建筑节能运营商龙头初现_3页_447kb

南网能源（003035）2022业绩快报总结

核心内容概述

南网能源于2023年2月28日发布2022年业绩快报，显示公司全年实现营业收入28.88亿元，同比增长10.3%；归母净利润5.53亿元，同比增长15.6%；扣非归母净利润5.19亿元，同比增长12.1%。整体业绩符合市场预期，公司作为工商业储能与综合能源服务领域的领先企业，展现出良好的增长潜力。

主要观点

行业趋势分析

1. 工商业分布式光伏与储能的兴起

   • 工商业屋顶光伏+储能成为企业应对电荒、实现峰谷套利的重要手段。
   • 在新型电力系统背景下，拉闸限电现象频发，光伏+储能可为工商业客户提供电价折扣，并在电力紧张时提供稳定电源。

2. 峰谷价差拉大推动储能产业化

   • 电价机制变化使工商业储能具备经济性，产业化趋势加快。
   • 电化学储能有望在工商业侧率先实现规模化应用。

3. 虚拟电厂成为新型电力系统的重要组成部分

   • 虚拟电厂是降低电网尖峰负荷的最经济选项之一，成本仅为火电厂的1/8-1/7。
   • 通过市场机制整合分布式能源资源，提升整体收益，促进可再生能源的市场参与和系统运行友好性。

公司业务定位

• 公司聚焦负荷侧综合能源服务，顺应电网从“源随荷变”向“荷源协调”转变的趋势。
• 在医院、学校、通信、轨道交通等领域的建筑节能业务积累了丰富的经验，具备较强的服务能力。

关键信息

盈利预测与估值

• 公司未来三年的盈利预测显示，归母净利润年均复合增长率较高，预计2024年每股收益可达0.28元。
• 估值方面，PE逐步下降，反映市场对公司未来盈利能力的预期提升。

财务数据概览

• 公司资产规模持续扩大，负债率逐步上升，但仍处于可控范围内。
• 所有者权益稳步增长，显示公司盈利能力与资本结构的优化。

现金流与运营情况

• 经营活动现金流保持正向，显示公司主营业务的盈利能力。
• 投资活动现金流为负，反映公司持续进行资本投入以支持业务扩张。
• 筹资活动现金流有所下降，可能与公司融资策略调整或市场环境变化有关。

投资评级与建议

• 投资评级：买入（维持）
• 理由： 公司在工商业储能与综合能源服务领域具备领先地位，未来增长空间广阔，盈利预测乐观，估值逐步下降，投资价值提升。

风险提示

• 分布式光伏发展不及预期；
• 可再生能源补贴回收周期延长；
• 毛利率超预期下滑。

总结

南网能源凭借在工商业储能与综合能源服务领域的深耕，正逐步成为行业龙头。随着新型电力系统的发展，公司有望在虚拟电厂等新兴领域中持续受益，未来三年盈利增长显著，估值逐步下降，投资价值凸显。公司具备良好的财务基础与业务布局，长期看好其在能源转型中的发展前景。