20220311-西部证券-迈为股份-300751.SZ-2021年年度报告点评_异质结订单快速增长_21年业绩符合预期_8页_426kb

迈为股份2021年度报告总结

核心内容

迈为股份（300751.SZ）2021年实现营业收入30.95亿元，同比增长35.44%；归母净利润6.43亿元，同比增长62.97%。其中，2021年第四季度营业收入9.10亿元，同比增长35.69%，归母净利润1.87亿元，同比增长55.54%。公司同时宣布每10股派发现金红利15.00元（含税）并以资本公积金每10股转增6股。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2021年营收和净利润均实现双增长，业绩符合预期。
• 异质结设备龙头地位稳固：公司在异质结整线设备领域保持领先地位，订单增长显著。
• 技术实力突出：公司持续在HJT设备研发和优化上投入，提升产品性能和效率。
• 订单增长可期：2022年公司中标REC 400MW异质结整线设备订单，显示其在大尺寸半片技术上的优势。
• 泛半导体布局广泛：公司拓展至半导体及面板设备领域，签订多项重要订单，未来业绩有望提升。

关键信息

2021年财务数据概览

2021年经营与财务状况

• 销售费用：同比增长72.14%，主要由于售后服务、代理服务及职工薪酬增加。
• 管理费用：同比下降7.35%，管理效率有所提升。
• 研发费用：同比增长99.72%，研发项目及人员大幅增加。
• 财务费用：为-0.27亿元，主要因利息收入增加及汇率波动带来的汇兑收益。
• 现金流量：经营性现金净额和筹资性现金净额均同比增长显著。

HJT设备市场预测

• 全球HJT设备需求预计从2021年的48亿元增长至2025年的784亿元，年复合增长率较高。
• 公司预计2022年市占率将保持在70%左右，成为HJT整线设备的主要供应商之一。

技术矩阵布局

公司形成了“3×3”九宫格技术矩阵，涵盖印刷、真空、激光三大技术领域，涉及光伏、平板、晶圆等多个行业。其技术布局广泛，未来在泛半导体领域有望打开业绩增量。

重要订单

• 国内订单：2021年中标金刚玻璃1.2GW、爱康科技600MW等项目，后续预计华润、明阳等项目也将启动。
• 海外订单：2022年2月中标REC 400MW异质结整线设备订单，采用210尺寸半片技术，设计产能约11200半片/小时。

风险提示

• 装机量不及预期
• 市场竞争加剧
• 新产品研发的不确定性

投资建议

• 评级：买入
• 预计2022-2024年归母净利润：8.91/15.01/20.30亿元
• EPS预测：8.24/13.88/18.78元
• 估值：公司未来成长性良好，预计P/E和P/B将逐步下降，反映市场对其未来业绩增长的信心。

总结

迈为股份在2021年实现了营收与净利润的双增长，异质结设备市场表现强劲，技术实力和订单增长均表现出色。公司正在积极拓展至泛半导体领域，未来增长潜力较大。尽管存在一定的市场和研发风险，但其在HJT设备领域的领先地位和订单增长趋势仍值得期待。