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广电计量（002967）2021年度报告及投资分析总结

核心内容

广电计量（股票代码：002967）于2021年发布了其年度报告，并在2022年4月10日发布了证券研究报告，分析其财务表现及未来发展趋势。报告指出，公司通过“产业+资本”双轮驱动战略，积极进行对外投资和对内增资，以增强市场竞争力和业务拓展能力。

主要观点

2021年财务表现

• 营业收入：2021年公司实现营业收入22.47亿元，同比增长22.09%。
• 归母净利润：归母净利润为1.82亿元，同比下降22.60%，主要受新冠肺炎疫情等多因素影响。
• 扣非归母净利润：扣非归母净利润为1.39亿元，同比下降5.69%。
• Q4业绩：2021年第四季度收入8.53亿元，同比增长5.83%；归母净利润1.39亿元，同比下降11.02%。

现金流情况

• 经营活动现金流：2021年经营活动产生的现金流量净额为4.99亿元，同比增长18.82%。
• 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为-4.72亿元，主要由于购买结构性存款导致现金流出。
• 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为12.07亿元，由2020年的负值转正，主要得益于非公开发行股票募集资金和银行贷款增加。

盈利能力

• 毛利率：2021年毛利率为41.86%，同比下降1.17个百分点。
• 期间费用率：期间费用率为31.93%，同比增长18.83%。其中销售费用增长23.42%，管理费用增长37.37%，研发费用增长10.57%，财务费用下降13.19%。

关键信息

投资与并购策略

1. 对外投资：

   • 以400万元对海南广电计量增资，获得其80%股权，使其成为公司控股子公司。
   • 以1,200万元收购江西福康100%股权，使其成为公司全资子公司。

2. 对内增资：

   • 对10家全资子公司增资合计53,500万元，提升资本实力和技术保障能力，增强关键业务突破水平。

盈利预测

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为2.48亿元、3.40亿元、4.47亿元，对应PE分别为43X、32X、24X。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为0.43元、0.59元、0.78元。
• 投资评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 现金流压力：大量对外投资可能带来现金流紧张。
• 整合风险：并购后的整合可能存在不确定性。
• 业绩不达预期：未来业绩增速可能低于预期。

财务数据概览

财务比率分析

总结

广电计量在2021年实现了营业收入的稳步增长，但受疫情影响，归母净利润有所下降。公司通过对外投资和对内增资的方式，强化了其在计量检测领域的市场地位和技术能力。尽管存在一定的现金流压力和整合风险，但未来盈利预测显示公司有望在2022-2024年实现业绩的持续增长，维持“增持”评级。投资者应关注公司未来业绩是否能符合预期，并评估其投资策略带来的潜在风险。