20220707-华鑫证券-广电计量-002967.SZ-业绩略超预期_看好后续发展_5页_395kb

广电计量 (002967) 总结

核心内容概述

广电计量（股票代码：002967）在2022年上半年实现了业绩的显著改善，营业收入和归母净利润均超出市场预期。公司业绩扭亏为盈，主要得益于疫情缓解、复工复产推进以及实验室产能提升和订单消化。分析师维持“推荐”评级，认为公司未来发展前景良好。

主要观点

1. 业绩表现超预期

• 2022年上半年营业收入预计为9-11亿元，同比增长 9%-33%。
• 归母净利润预计为0.15-0.22亿元，去年同期为亏损0.19亿元，实现扭亏为盈。
• Q2单季收入预计为5.39-7.39亿元，同比增长 4%-42%；归母净利润预计为0.94-1.01亿元，同比增长 74.1%-87.0%，净利润率显著提升。

2. 行业景气度提升，盈利优势明显

• 公司主要业务集中在物理类检测领域（如可靠性与环境试验、电磁兼容），占比达40%，该领域具有重资产属性，技术壁垒高，对技术人才要求严格。
• 主要下游行业包括军工、汽车、通信和航空等高端制造行业，具有较高的毛利率。
• 随着军工行业景气度持续高位，汽车行业新车型研发加速，民航和5G领域需求进一步释放，公司未来业绩增长点明确。

3. 盈利预测与估值

• 预计公司2022-2024年营业收入分别为27.8亿元、34.9亿元、44.2亿元，归母净利润分别为2.55亿元、3.38亿元、4.29亿元。
• 对应的动态市盈率分别为 41倍、31倍、24倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩增长的乐观预期。
• 预计ROE将从 5.2% 逐步提升至 9.7%，显示公司盈利能力持续修复。

4. 财务指标分析

• 毛利率保持稳定，预计为 41.4%-41.5%。
• 四项费用/营收比例下降，从 31.9% 降至 30.5%，显示成本控制能力增强。
• 净利率从 8.6% 提升至 10.3%，盈利能力增强。
• 资产负债率从 34.3% 逐步上升至 41.7%，反映公司资产扩张趋势，但杠杆控制仍相对稳健。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

重要风险提示

• 政策变动风险
• 行业竞争格局加剧风险
• 品牌公信力下降风险
• 企业客户拓展不及预期风险
• 疫情恢复不及预期风险

投资建议

分析师范益民与丁祎维持“推荐”评级，认为公司未来在高端制造行业需求增长和自身产能释放的推动下，盈利能力有望持续修复，ROE逐步提升，具备良好的增长潜力。

附：分析师信息

• 范益民：机械行业首席分析师，上海交通大学工学硕士，5年工控自动化产业经历，6年机械行业研究经验。
• 丁祎：新南威尔士大学硕士，上海财经大学学士，主要负责机械行业上市公司研究。

附：证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告，未因报告内容获得任何形式的补偿。

附：证券投资评级说明

• 股票投资建议：
  • 推荐：预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%
• 行业投资建议：
  • 增持：预期行业相对沪深300指数涨幅 明显强于

附：免责条款

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