20131229-浙商证券-电子行业_周报-LED照明产业淡季不淡_需求旺盛_13页_2mb

报告摘要

电子元器件行业总结

核心内容概述

本报告发布于2013年12月29日，主要聚焦于电子行业，尤其是LED照明、集成电路、消费电子等领域的发展趋势及投资建议。报告指出，尽管2013年第四季度为传统淡季，但LED照明市场需求旺盛，行业表现优于大盘。同时，报告对2014年行业发展趋势进行了展望，重点推荐多家具备成长潜力的企业。

主要观点

LED照明产业表现优异：2013年第四季度LED照明产品终端价格降至10美元以内，品牌厂商出厂价已降至4.5美元和8美元，触及价格甜蜜点。预计2014年LED照明渗透率将大幅上升，达到31%和47%，出货量同比增长91%和59%。
LED驱动IC需求增长：驱动IC厂商矽力杰及昂宝电子感受到大陆LED照明市场需求增长，其LED驱动IC产品线每月营收贡献度是上半年的一倍以上。
消费电子短期增长乏力：短期内消费电子终端出货增长不明显，相关供应链公司二级市场表现可能受到压制。春节前后消费电子需求对库存影响较大，是重要观察节点。
智能家居成为下一个爆发点：智能家居产业进入爆发初期，受到智慧城市、物联网及移动互联网等因素推动，预计未来将形成数千亿市场规模。东软载波因推出第五代PLC芯片，技术优势明显，被重点推荐。
集成电路产业受政策支持：国家对集成电路产业的扶持政策将促进国内半导体发展，重点推荐同方国芯、七星电子、北京君正等企业。
LED背光市场持续增长：大尺寸LED背光市场因电视尺寸扩大而增长，聚飞光电因受益于产业转移及国际供应链拓展，被持续看好。
新客户订单转移带来业绩增长：立讯精密和欣旺达因承接苹果订单，有望在2014年实现业绩弹性。
业绩反转类企业：星星科技通过重组及产业链整合，有望在2014年迎来业绩拐点。

关键信息

LED照明渗透率预测：2013年约为17%，预计2014年升至31%，2015年升至47%。
LED照明产值预测：2014年中国LED照明产值约为1008亿元，2015年约为1650亿元，同比增速分别为81%和63%。
重点推荐企业及预测：
- 聚飞光电（300303）：预计2013-2015年EPS为0.65、0.97、1.41元，PE分别为31、21、14倍，维持买入建议。
- 东软载波（300183）：预计未来三年EPS为1.28、1.89、2.68元，PE分别为24、16、12倍，维持买入建议。
- 立讯精密（002475）：预计未来三年EPS为0.63、1.22、1.78元，PE分别为51、26、18倍，买入建议。
- 同方国芯（002049）：预计未来三年EPS为0.9、1.26、1.67元，PE分别为57、35、25倍，维持买入建议。
- 星星科技（300256）：预计未来三年EPS为-0.39、0.55、0.88元，PE分别为-33、24、15倍，给予买入建议。

风险提示

智能终端库存调整压力：短期来看，电子行业面临库存调整压力，机构对电子股短期偏谨慎。
全球经济复苏不及预期：可能导致电子消费预算收缩，影响LED照明等产业需求。
价格战风险：虽然LED背光市场竞争激烈，但因产品品质要求高，价格战策略并不适用于该市场。

投资策略展望

智能家居：长期看好，重点推荐东软载波。
集成电路：看好设计与制造环节，推荐同方国芯、七星电子、北京君正。
LED产业：重点推荐聚飞光电，受益于大尺寸背光产业转移及国际市场拓展。
新客户订单转移：立讯精密和欣旺达有望因承接苹果订单而增长。
业绩反转企业：星星科技因重组及产业链整合，有望实现业绩反转。

行业评级

电子元器件行业：看好

重点跟踪公司财务信息

公司名称	收盘价	EPS预测（元）	PE
聚飞光电	20.28	0.37, 0.65, 0.97	55, 31, 21
东软载波	30.82	1.17, 1.28, 1.89	26, 24, 16
立讯精密	31.9	0.47, 0.63, 1.22	68, 51, 26
同方国芯	51.6	0.23, 0.9, 1.48	224, 57, 35
欣旺达	21.59	0.33, 0.41, 0.74	65, 53, 29
锦富新材	12.66	0.5, 0.5, 0.64	25, 25, 20
星星科技	13.34	0.05, -0.39, 0.55	267, -34, 24