20140121-招商证券-LED行业_专题报告-照明时代渠道定存亡_15页_884kb

LED行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了LED照明行业在2014年的发展趋势，强调了渠道在行业中的关键作用，并提出了对相关企业的投资建议。报告指出，LED照明正进入3-5年的快速发展期，得渠道者得天下，优质的渠道资源将直接影响企业的市场占有率和盈利能力。

主要观点

1. 渠道是照明应用市场的关键资源

   • 品牌与渠道是照明市场的主要壁垒，掌握渠道的企业将具备更强的市场竞争力。
   • 渠道分为工程渠道和零售渠道，分别面向工程商和散客，不同细分市场对渠道类型和产品特性有不同需求。
   • 专卖店和电商渠道成为重点发展方向，专卖店虽投入大但营销效果显著，电商渠道则具备爆发潜力。

2. 渠道与降价推动LED渗透率提升

   • 随着LED产品价格下降，其与传统照明产品的价差缩小至1-2倍，加速了LED照明的市场渗透。
   • 飞利浦、科锐等国际大厂推出低价LED球泡灯，推动市场普及。
   • 国际大厂及主流机构普遍预测2015年LED照明渗透率将达50%以上，远高于2012年的5%。

3. 厂商渠道策略多样化

   • 传统照明厂商如飞利浦、雷士、阳光等利用现有渠道推广LED产品，同时加强专卖店和电商布局。
   • 新建LED厂商如长方、鸿利等更注重控制成本，以经销商模式为主，但也在逐步拓展自有渠道。
   • 电商渠道已成为行业共识，主要通过天猫、微信等平台自建或收购网上商铺。

4. 渠道质量影响企业竞争力

   • 渠道质量评价指标包括宽度、深度、客户质量、控制力、营运能力和门槛。
   • 阳光、德豪/雷士的渠道质量较高，欧普、佛照、洲明等企业也值得关注。

关键信息

行业数据

• 行业规模：截至2014年，LED行业股票家数为97只，占行业总市值的3.3%。
• 渗透率预测：预计2015年LED照明渗透率将达50%以上，远高于2012年的5%。

渠道类型

• 工程渠道：包括经销商和专卖店，面向专业工程商。
• 零售渠道：包括五金店、卖场、网店等，面向散客。
• 电商渠道：如天猫旗舰店，成为新兴且快速增长的渠道。

渠道成本

• 开设10间专卖店的总成本约为150-200万元，涵盖人员工资、装修补贴、品牌推广等。

企业投资建议

• 推荐关注的三类公司：
  1. 渠道结构多样化，覆盖商业、家居、政府等多个领域的厂商（如阳光、雷士、德豪）。
  2. 渠道覆盖面广、形成先发优势的厂商（如雷士、欧普、阳光）。
  3. 在细分领域具有深厚根基、竞争力难以复制的厂商（如三安、德豪、勤上）。

重点公司财务指标

渠道质量评价

风险提示

• 照明需求低于预期
• 渠道费用过度投入

投资建议

• 建议关注渠道结构多样化、渠道覆盖面广、在细分领域具有竞争力的公司。
• 重点推荐：阳光照明、德豪润达、雷士照明、欧普照明等。
• 审慎推荐：洲明科技、瑞丰光电、鸿利光电等。

附录信息

• 报告提供了对多家LED厂商的渠道建设情况访谈，如阳光照明、雷士照明、木林森、三雄极光等。
• 部分公司如木林森、欧普照明、三雄极光等在渠道建设、产品线布局、市场拓展等方面表现突出。
• 附录还介绍了部分非上市LED公司，如德普科技、长方照明等，它们在不同市场和渠道布局上各有特色。

结论

LED照明行业正处于快速发展阶段，渠道建设成为企业竞争的核心。随着价格下降和渠道拓展，行业渗透率有望显著提升。投资者应重点关注具备优质渠道资源和市场竞争力的LED照明企业。