有色金属2018年度策略报告_从关注供给收缩向需求复苏逐步过渡_25页_1mb

有色金属2018年度策略报告总结

核心内容

本报告为2018年有色金属行业投资策略，重点分析了行业供给收缩逐步减弱、需求复苏带来的投资机会，并对工业金属（尤其是铜）及小金属（钴、锂、锆）的未来走势进行了预测。

主要观点

1. 供给收缩边际减弱，需求复苏主导行情
   2017年，受供给侧改革和环保督查影响，有色金属行业产能收缩剧烈，但2018年供给收缩力度或将边际减弱，需求复苏将成为主导因素。

2. 铜：经济复苏高弹性标的
   铜是受经济复苏影响较大的工业金属，美国作为全球第二大铜需求国，其电网建设等基建项目将推动铜需求增长。同时，由于矿山建设周期较长，未来两年新增供给有限，铜价有望维持震荡上行。

3. 钴、锂、锆：小金属确定性机会
   钴需求因新能源汽车和手机电池技术升级而增长，锂盐价格因新能源汽车产销拉动和高镍三元趋势而保持坚挺，锆英砂价格因供需格局改善而温和上涨。

4. 投资建议
   工业金属推荐铜板块，重点推荐江西铜业和铜陵有色。小金属推荐钴（华友钴业、洛阳钼业）、锂（赣锋锂业、天齐锂业、威华股份）和锆（东方锆业）板块。

关键信息

1. 行业表现

• 2017年有色行业产能收缩剧烈，多数产品价格大幅上涨，行业盈利创历史新高。
• 2017年国内GDP增速维持在6.9%左右，汽车、家电等下游需求表现良好。
• 美国经济复苏，欧洲和日本经济亦有所改善，全球性经济复苏对有色需求形成支撑。

2. 重点推荐公司盈利预测

3. 铜板块分析

• 供需格局：全球精炼铜供需将维持紧平衡，未来两年新增供给有限，库存处于历史低点。
• 需求增长：美国基建投资拉动铜需求，新能源汽车用铜量增加。
• 政策影响：中国限制废铜进口，减少精炼铜供应。

4. 钴板块分析

• 需求增长：动力电池三元渗透率提升，钴需求增长显著。
• 供给收缩：主要钴矿企业产量下滑，刚果地区供给有限。
• 价格预期：2018年全球钴需求预计达12.2万吨，供需缺口明显，价格有望稳步上涨。

5. 锂板块分析

• 价格走势：锂盐价格因新能源汽车需求和高镍三元趋势保持坚挺。
• 供需格局：国内盐湖提锂技术尚未成熟，锂矿资源仍由少数企业垄断。
• 产能释放：2018年锂盐产能有望释放，但受资源瓶颈影响，存在不确定性。

6. 锆板块分析

• 供需改善：锆英砂供给收缩显著，库存处于历史低位。
• 需求复苏：5G技术推动氧化锆陶瓷背板需求增长，锆英砂价格有望继续上涨。
• 行业格局：澳洲主力矿山复产周期长，锆英砂供给收缩有望持续。

风险提示

• 全球需求不及预期
• 新能源汽车产销下滑
• 政策变化对供给端的影响
• 技术突破导致供需格局变化

图表目录摘要

• 图1-3：电解铝产能及减产情况
• 图4-5：电解镍、锌精矿产量
• 图6-8：2010-2017年有色行业营收、利润及业绩增速
• 图9-12：2016.12.2-2017.12.1钴、锆价格走势
• 图13-22：GDP、工业增加值、汽车销量、基建投资等宏观经济数据
• 图23-26：2017年主要金属供需平衡情况
• 图27-28：有色金属行业PE、PB
• 图30-34：全球铜矿分布及美国铜需求
• 图37-42：钴、锂、锆供需及价格走势
• 图43-50：锂盐、锆英砂价格走势及下游需求
• 图51-52：智能手机背板及锆英砂应用实例

投资建议

• 工业金属：首推铜板块，重点关注江西铜业和铜陵有色。
• 小金属：推荐钴（华友钴业、洛阳钼业）、锂（赣锋锂业、天齐锂业、威华股份）、锆（东方锆业）。

结论

2018年，有色金属行业将从供给收缩向需求复苏过渡，铜、钴、锂、锆等品种因供需格局改善和下游需求增长，具备较高的投资价值。建议关注具备资源优势、产能扩张潜力以及受益于新能源汽车和5G技术发展的标的。