20221216-天风证券-顾家家居-603816.SH-拟以1.61亿出售玺堡家居51_股权_轻装上阵聚焦自有品牌_海外布局进一步优化_3页_731kb

顾家家居（603816）总结

核心内容

顾家家居宣布拟以人民币1.61亿元出售玺堡家居51%的股权，交易完成后公司将不再持有玺堡家居的股权。此次交易基于新冠疫情、反倾销等外部环境影响，以及公司海外布局优化的考虑，业绩承诺补偿金额调整为5000万元，并分三期支付。公司希望通过此次剥离减轻财务负担，改善盈利情况，更专注于自有品牌的运营。

主要观点

• 战略调整：剥离玺堡家居业务，聚焦核心业务，优化资源配置，提升盈利能力。
• 财务改善：通过回笼资金，改善现金流状况，提高财务灵活性。
• 海外布局：稳步推进海外工厂本土化运营，优化供应链，提升出口效率和市场占有率。
  • 越南基地：完善软体全品类生产能力，实现采购本地化，加强本地员工培养，减少外派人力，提高生产效率。
  • 墨西哥基地：探索21天快交模式，完成自建基地相关事宜，为北美及全球市场提供支持。
• 内贸转型：通过数字化工具推动零售转型，优化终端店态，调整产品矩阵，推动产品年轻化，满足消费分化趋势下的需求。
• 渠道发展：巩固品类专业店优势，加快融合大店布局，预计2023年仍维持扩店节奏，推动行业集中度提升。

关键信息

财务预测与估值

盈利预测

• 2023年预计归属母公司净利润为21.53亿元，对应PE为16X。
• 2024年预计归属母公司净利润为24.95亿元，对应PE为14X。
• 投资评级为“买入”，维持原有评级。

风险提示

• 股权交易推进不及预期。
• 渠道拓展不及预期。
• 地产交付不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 出口贸易政策风险。

总结

顾家家居通过出售玺堡家居51%股权，优化海外布局，聚焦自有品牌，以期改善财务状况和提升盈利能力。公司持续优化供应链，加快海外工厂本土化运营，同时推动内贸零售转型和渠道整合，预计未来两年盈利能力将稳步提升。财务数据显示公司成长能力增强，估值比率持续下降，表明市场对其未来盈利增长预期较高。尽管存在一定的风险，但整体来看，公司战略调整和业务优化将有助于其在竞争激烈的家居行业中保持领先地位。