低压电器：行业稳步增长，高端市场进口替代开启_29页_3mb

电力设备行业深度报告总结

核心内容

低压电器行业作为电力设备行业的重要组成部分，其市场规模增长的根本驱动力是全社会用电量的增加。随着我国人均用电量的提升以及高技术产业和第三产业的快速发展，低压电器市场预计将持续增长。至2020年，低压电器市场规模有望达到千亿人民币。

主要观点

1. 行业增长驱动力

   • 全社会用电量的增加是低压电器市场规模增长的核心因素，尤其在工业自动化和居民生活水平提升的推动下，低压电器的需求将持续增长。
   • 低压电器的使用周期为8~10年，每年有约8~10%的更新替换需求，同时新增用电量也需要相应的低压电器设备，因此全社会用电量与低压电器市场规模具有高度相关性。

2. 高端市场现状与进口替代空间

   • 高端市场主要由施耐德、ABB和西门子等外资品牌占据，占整体市场规模的1/3以上。
   • 高端市场下游包括数据中心、轨交、高端地产等，需求增长强劲，存在较大的进口替代空间。

3. 国产品牌竞争力提升

   • 国产高端品牌在技术、品牌和销售资源方面与外资差距逐步缩小。
   • 通过高研发投入和参与行业标杆项目，国产品牌在产品性能和市场认可度上不断提升。
   • 借鉴外资销售架构，国产品牌在项目型市场中表现突出，具备突破高端市场的潜力。

4. 投资建议

   • 重点推荐良信电器：公司专注于中高端市场，研发投入高，产品技术不断升级，具备成长为“中国施耐德”的潜力。
   • 建议关注泰永长征：公司双电源转换开关和低压断路器在轨交、数据中心等领域应用广泛，毛利率高，具备进口替代潜力。
   • 建议关注正泰电器：其子品牌诺雅克在中高端市场表现良好，依托正泰的规模优势和技术创新，有望在多个下游领域取得突破。

关键信息

• 市场规模预测：至2020年，低压电器市场规模有望达到千亿人民币。
• 产品种类：主要包括配电电器（如空气断路器）、终端电器（如小型断路器）和控制电器（如接触器、继电器）。
• 产品价格与毛利率：高端产品价格较高，毛利率也相对较高，如自动转换开关价格可达100万元/台，毛利率超过60%。
• 技术参数对比：国产高端品牌在分断能力、短时耐受电流等关键参数上已接近外资品牌，部分产品性能甚至优于外资品牌。
• 销售模式与渠道：高端市场以项目型销售为主，依赖厂商自有销售团队和设计院合作，销售架构复杂且全面。
• 风险提示：
  1. 国产品牌若在技术或市场推广上进展不达预期，可能无法有效替代外资品牌。
  2. 经济大幅下行将影响全社会用电量，进而影响低压电器市场规模。
  3. 原材料价格波动（如铜、钢、银）可能对毛利率产生负面影响。

附录：股票信息

结论

低压电器行业在未来三年将持续增长，受益于全社会用电量的提升。高端市场目前由外资主导，但随着国产品牌的研发投入增加和销售模式优化，进口替代趋势明显。良信电器和泰永长征作为重点推荐标的，具备较高的成长潜力和市场竞争力，有望在未来几年实现对高端市场的突破。然而，行业增长仍面临经济下行和原材料价格上涨等风险。