计算机行业专题研究：一季度行业整体平稳增长，净利润增速低于预告-20180501-广发证券-13页

计算机行业2018年一季度总结

核心内容概述

2018年第一季度，计算机行业整体呈现平稳增长态势，但实际净利润增速低于此前的业绩预告。159家上市公司完成一季报披露，数据显示行业收入、归母净利润及扣非净利润增速均有所提升或保持稳定，但需注意整体法统计存在偏差，实际数据与预告存在显著差异。

主要观点与关键信息

1. 行业整体业绩表现

• 收入增速：行业收入增速中位数为 20.3%，较2017年同期提升 1.8个百分点。
• 归母净利润增速：中位数为 16.0%，较2017年同期微升 0.1个百分点。
• 扣非净利润增速：中位数为 14.2%，与2017年同期持平。

预告与实际差异：此前基于一季报预告的净利润增速中位数为 30.0%，但实际披露结果为 28.0%，主要因未披露预告的52家公司实际增速仅为 4.5%，拉低了整体数据。

2. 行业细分领域龙头表现

• 龙头公司展现较强成长性，如 卫宁健康、浪潮信息、恒生电子 等。
• 表2数据显示，部分公司如 美亚柏科、中科创达 在扣非净利润增速上表现突出。

3. 盈利能力与费用变化

• 毛利率：中位数为 36.2%，较上年同期下降 0.6个百分点；整体法下毛利率为 27.01%，较上年同期提升 1.25个百分点。
• 期间费用率：中位数为 31.3%，较上年同期下降 2.6个百分点，其中销售费用率下降最为明显。
• 销售净利率：中位数略有下降，但整体法下提升 1.5个百分点 至 4.71%。

4. 现金流改善

• 销售现金比率：由上年同期的 -40.9% 提升至 -39.8%，显示经营性现金流有所好转。
• 现金流结构：经营活动现金流占比提升近 11个百分点，投资活动现金流占比下降至 20.2%。

5. 预收款项增速下降

• 预收款项增速中位数为 3.8%，较2017年同期的 18.1% 显著下降。

6. 行业趋势与投资评级

• 产业趋势：新技术、新产品、新应用的落地进展符合预期，2019年为产业大年。
• 政策支持：2018年以来，政策推动如“互联网+医疗”等促进行业发展。
• 投资评级：维持行业“买入”评级，看好细分领域龙头企业发展。

风险提示

• 行业整体业绩下滑风险
• 收购标的无法完成业绩承诺风险
• 再融资审批趋严的政策风险
• 估值中枢下降风险

行业研究团队简介

• 刘雪峰：首席分析师，东南大学工学士，中国人民大学经济学硕士，具有丰富的IT行业经验。
• 王奇珏：分析师，上海财经大学信息管理学士，资产评估硕士，2015年加入广发证券。
• 张璋：分析师，复旦大学微电子学士，爱荷华州立计算机工程硕士，2013年起从事集成电路设计工作。
• 郑楠：分析师，北京邮电大学计算机学士，法国巴黎国立高等电信大学硕士，2010年起在外资企业从事研发与咨询。
• 钱砺：研究助理，东南大学信息工程学士，生物医学工程硕士，具有6年以上行业经验。

投资评级说明

联系方式

附：图表索引

• 图1：近5年来计算机行业Q1收入增速中位数
• 图2：计算机行业2018Q1收入增速分布
• 图3：计算机行业2017Q1收入增速分布
• 图4：近5年来计算机行业Q1净利润增速中位数
• 图5：计算机行业2018Q1归母净利润增速分布
• 图6：计算机行业2017Q1归母净利润增速分布
• 图7：近5年来计算机行业Q1预告净利润增速与实际财报增速差异
• 图8：近5年来计算机行业Q1扣非归母净利润增速中位数
• 图9：计算机行业2018Q1扣非净利润增速分布
• 图10：计算机行业2017Q1扣非净利润增速分布
• 图11：近5年来计算机行业Q1毛利率中位数
• 图12：近5年来计算机行业Q1期间费用率中位数
• 图13：近5年来计算机行业Q1销售费用率、管理费用率、财务费用率变化
• 图14：近5年来计算机行业Q1销售净利率
• 图15：近5年来销售现金比变化
• 图16：经营活动、投资活动、筹资活动产生现金流量净额占比变化
• 图17：近5年来预收款项增速中位数变化

表格索引

• 表1：整体法计算的营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润规模与增速
• 表2：细分领域龙头公司近三年 Q1 归母净利润、扣非归母净利润增速