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东海证券行业周报总结（2018.04.23-2018.04.29）

核心内容概览

本报告总结了2018年4月23日至4月29日期间采掘、建筑装饰、农林牧渔、房地产及交通运输行业的表现与动态，并提出了相应的投资策略与风险提示。

1. 采掘行业

主要观点

• 动力煤：下游电厂库存可用天数维持在20天左右，库存量下降，政府限制进口煤，整体供需有所好转，预计5月后价格将季节性反弹。
• 炼焦煤：价格震荡下行，但下游库存不高，价格下行空间有限，长期来看供给端新增产能有限，焦煤价格有望回升。
• 市场表现：板块整体上涨0.04%，涨幅在28个行业中排名第12。采掘服务Ⅱ、石油开采Ⅱ、其他采掘Ⅱ、煤炭开采Ⅱ子板块分别变动-2.12%、0.10%、-3.55%、0.81%。
• 个股表现：27支个股上涨（43.55%），30支个股下跌（48.39%），停牌个股包括山煤国际、洲际油气、美锦能源、*ST钒钛。
• 投资策略：建议关注盈利能力改善明显、业绩弹性高、具备国企改革主题的低估值龙头公司。

关键信息

• 2018年1-3月煤炭开采和洗选业利润增长18.1%。
• 3月份动力煤进口同比增长56.11%，炼焦煤进口同比下降37.48%。
• 某子公司因未取得排污许可证被责令停产。

2. 建筑装饰行业

主要观点

• 宏观预期：国内宏观预期边际改善，五一节后行情有望回暖。
• 政策影响：降准、中央政治局会议积极信号、资管新规落地及公募加仓PPP项目，有助于市场企稳。
• 市场表现：板块整体上涨0.22%，跑赢沪深300 0.33个百分点，涨幅排名第11。
• 个股表现：涨幅前五为光正集团、东方新星、弘高创意、中铁工业、云投生态；跌幅前五为罗顿发展、百利科技、方大集团、方大B、金螳螂。
• 投资策略：继续推荐园林PPP和专业工程板块，中长期关注业绩稳定ROE较高的细分板块龙头。

关键信息

• 建筑装饰板块PE（TTM）为13.41，处于A股各板块倒数第四。
• 子行业PE（TTM）分别为：房屋建设8.78、基础建设11.52、专业工程19.13、装修装饰24.49、园林工程25.38。
• 多家上市公司中标PPP项目，业绩增长明显。

3. 农林牧渔行业

主要观点

• 行业数据：2017年营收同比增长8%，扣非净利润同比下降30.2%；2018年一季度营收同比增长1%，扣非净利润同比下降6.5%。
• 猪价趋势：结构性底部已现，估值风险基本释放，预计5月份猪价将上行。
• 市场表现：板块整体下跌1.42%，涨幅在28个行业中排名第22。
• 个股表现：上涨个股36支，下跌47支，停牌5只。涨幅前五为益生股份、圣农发展、民和股份、瑞普生物、仙坛股份；跌幅前五为ST龙力、敦煌种业、农发种业、天康生物、万向德农。
• 投资策略：建议关注成本优势明显、养殖规模大的生猪养殖龙头及有渠道优势和技术优势的低估值疫苗龙头。

关键信息

• 2018年一季度生猪均价为10.14元/公斤，仔猪均价为28.38元/公斤。
• 自繁自养养殖盈利为-304.58元/头，外购仔猪盈利为-353.59元/头。
• 2017年猪价下跌导致农业板块业绩欠佳，但一季度禽价回升使下滑速度放缓。

4. 房地产行业

主要观点

• 市场表现：板块整体下跌-0.77%，跑输沪深300 2.14个百分点，排名倒数第20。
• 政策影响：海南自贸新区、雄安新区规划纲要获批及住房租赁资产证券化等政策利好，带动相关个股上涨。
• 投资策略：建议关注真正高周转公司、成长迅速的高杠杆地产公司及热门主题概念相关股票，如互联网金融投资、海南区域性主题等。
• 市场估值：板块PE（TTM）为12.69，处于历史相对低位。

关键信息

• 2018年一季度部分公司营收与净利润增长显著，如世荣兆业、光明地产等。
• 多家公司发布融资计划，如南国置业非公开发行债券、新城控股发行美元债券等。
• 海南省出台全域限购政策，调控力度大，旨在防止房地产投机。

5. 交通运输行业

主要观点

• 市场表现：板块整体上涨2.33%，涨幅排名第2。
• 子板块表现：航空运输上涨5.73%，机场上涨6.20%，港口上涨0.63%等。
• 投资策略：长期看好航空股，建议关注定价能力强和业绩弹性大的三大航。
• 行业数据：干散货指数BDI上涨6.25%，集运市场SCFI上涨12.76%，油价及汇率指标小幅波动。

关键信息

• 2018年一季度多家公司营收和净利润增长显著，如南方航空、华夏航空、大秦铁路等。
• 雄安新区与天津港、黄骅港交通联系加强，推动港口与铁路一体化发展。
• 快递行业出台新规，需加强法制体系与监管。

6. 风险因素

1. 需求疲软：经济下行压力可能影响行业需求。
2. 主题联动低于预期：相关主题政策效果不及预期。
3. 油价及汇率波动：可能影响运输成本及行业利润。
4. 融资渠道趋紧：偿债高峰可能带来财务压力。
5. PPP项目落地不达预期：影响政策效果。
6. 基建投资不达预期：影响行业增长动力。

投资建议总结

• 采掘行业：短期存在估值修复空间，关注低估值龙头及国企改革主题。
• 建筑装饰行业：节后行情可期，推荐园林PPP及专业工程板块。
• 农林牧渔行业：5月猪价有望上行，关注生猪养殖龙头及疫苗企业。
• 房地产行业：二季度行情可期，关注高周转、高杠杆及热门主题相关公司。
• 交通运输行业：长期看好航空，建议关注定价能力强和业绩弹性大的公司。

风险提示

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性与完整性。
• 报告可能因市场变化而调整，建议关注后续研究报告。

分析师信息

• 刘振东：英国格拉斯哥大学金融硕士，研究方向为采掘、化工。
• 吴骏燕：研究方向未明确，但提供行业分析支持。
• 其他联系人：姚星辰、符灿、朱雨潇，提供行业动态与数据支持。

附注

• 市场指数评级：看多、看平、看空。
• 行业指数评级：超配、标配、低配。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 免责条款：本报告基于公开资料，不构成投资建议，仅供参考。

报告来源：东海证券股份有限公司
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