20220531-银河期货-镍及不锈钢06月报_基本面偏弱但结构性矛盾凸显_镍价继续脱离产业链定价_18页_3mb

镍市场基本面分析总结

核心内容概述

本文分析了2022年5月镍市场及产业链上下游的运行情况，指出当前镍价脱离产业链定价，主要受宏观情绪、库存变化、政策影响及供需结构等多重因素驱动。同时，展望了6月镍市场可能的走势及影响因素。

主要观点与关键信息

一、市场回顾与展望

• 镍价走势：5月伦镍因美联储加息和疫情担忧回调明显，但月末受利好消息刺激反弹，收复半月跌幅；沪镍因进口窗口打开和库存低位表现相对强势。
• 不锈钢市场：不锈钢需求疲软，库存高企，价格持续走低，市场观望情绪浓厚，短期内仍偏弱震荡。
• 政策影响：6月新能源汽车下乡政策有望刺激产量修复，但镍原料供应暂无新增，结构性矛盾仍存。
• 印尼政策：印尼再次提及加征镍产品出口关税，但政策细则不明确，实际影响有限，情绪干扰大于实质影响。

二、市场及库存情况

• 沪伦比修复：5月沪伦比修复，现货进口窗口打开，但进口盈利对升水形成压制。
• 镍矿价格：镍矿价格稳中有降，高品位镍矿相对坚挺，中镍矿受镍铁价格走低影响走弱。
• NPI价格下行：NPI价格持续下行，钢厂减产及对原料端施压，导致产业链价差扩大。
• 纯镍库存：国内纯镍库存持续下降，而LME库存维持稳定，全球显性库存小幅回落，6月或有改善。

三、供需基本面分析

1. 镍供应

• 国内产量：4月国内镍铁产量小幅回升，但整体仍处于低位；4月精炼镍进口量环比下降，但累计进口量同比增加。
• 印尼产量：印尼镍铁产量环比增加，新增产线投产，NPI产能持续释放，对国内市场形成压力。
• 中间品供应：5月镍盐原料端让利，部分盐厂复工，但整体产量仍偏低，对价格支撑有限。

2. 镍需求

• 不锈钢需求：4月国内不锈钢粗钢产量下降，净出口量同比减少，进口集中于印尼、日本、韩国。
• 新能源汽车需求：4月新能源汽车产销同比大幅增长，但受疫情影响，终端车企供应链受限，产量下降。
• 三元前驱体与正极材料：4月三元前驱体产量环比下降，正极材料产量也有所下滑，需求端整体偏弱。

3. 全球原生镍平衡

• 全球供需：预计2022年全球镍产量将增至308.2万吨，需求增至302万吨，供需将出现盈余，对镍价形成压力。

成本及利润分析

• NPI成本：NPI成本高位，利润持续收窄，钢厂减产对原料端施压。
• 不锈钢利润：304不锈钢冷轧利润下滑，市场持续亏损，对镍价形成拖累。
• 镍豆经济性：镍豆升水回落，溶解经济性下降，对纯镍价格支撑减弱。

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