2017-美国6月CPI点评：还是手机惹的祸_6页-1mb

报告摘要

美国6月CPI数据点评总结

核心内容概述

2023年6月美国消费者价格指数（CPI）同比增长1.6%，低于5月的1.9%。核心CPI同比增长1.7%，与5月持平。整体通胀下降主要受到能源价格走低的影响，而核心通胀则持续受到手机服务价格下跌的拖累。

主要观点

整体通胀下行：6月CPI同比增速放缓，主要归因于油价下跌。2月以来，纽约原油价格从54美元/桶降至45美元/桶附近，6月一度下探至42美元，但随后有所反弹。长远来看，原油市场的均衡价格预计在45美元左右。
核心通胀稳定：核心CPI保持在1.7%的水平，主要受到手机服务价格下降的拖累。6月手机服务价格环比下降0.8%，同比下降13.8%，对核心CPI拖累约0.28个百分点。
手机服务价格的影响：手机服务价格的下降是由于电信运营商之间的价格战。T-Mobile US（TMUS）自2013年起通过低价无限流量套餐扩大市场份额。2023年2月，Verizon也推出类似套餐，导致3月手机服务价格同比大幅下降11.4%。然而，近期价格战趋于缓和，TMUS已上调无限流量套餐价格，其他运营商也逐步停止价格竞争。
处方药与汽车价格变化：处方药价格有所回升，环比上涨1%；汽车价格受新能源车竞争影响持续下滑，新车价格环比下降0.3%，二手车价格环比下降0.7%。
美元疲弱对通胀的支撑：美元阶段性疲弱推升了进口消费品价格，有利于通胀。1月以来，美元疲软导致进口价格上升，进口消费品价格同比增幅由-0.7%升至-0.2%，进口汽车价格同比由负转正。预计下半年美元升值概率较小，美元指数可能在95-97之间震荡。
市场反应与政策预期：CPI数据公布后，美元下跌、美股上涨、黄金走高，表明市场对美联储加息概率的预期下降。美债收益率保持稳定，显示市场对缩表的预期未变。分析师维持9月宣布缩表、12月加息的判断。

关键信息

6月CPI数据：同比增长1.6%，环比下降0.1%。
核心CPI数据：同比增长1.7%，环比持平。
能源价格：油价低位震荡，对整体通胀形成拖累。
手机服务价格：持续下跌，拖累核心CPI，但近期价格战趋缓。
处方药与汽车：处方药价格回升，汽车价格受新能源车竞争影响下滑。
美元走势：美元阶段性疲弱有利于通胀，但下半年升值概率较低。
市场预期：CPI数据公布后，市场对美联储加息预期下降。

分析师信息

分析师：张文朗（光大证券首席宏观分析师）
联系方式：电话：021-22169109，邮箱：zhangwenlang@ebscn.com
执业证书编号：S0930516100002

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评级体系

评级	含义
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
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