20260615-天风证券-天风_固收_全球流动性_风向标_3页_887kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告聚焦于近期全球主要央行的利率政策动向，重点分析了欧洲央行、日本央行及美联储的政策变化，并结合地缘政治局势与市场反应，探讨其对全球流动性及资产价格的影响。

主要观点

• 日本央行政策转向：日本央行正从长期超宽松政策向抗通胀紧缩周期转变，但因行长植田和男住院缺席6月议息会议，政策沟通的不确定性增加。
• 美联储面临挑战：美联储在沃什上任后的首次FOMC会议中，需在强劲劳动力市场和特朗普对加息的反对之间做出平衡，政策独立性再次受到考验。
• 欧央行率先加息：欧洲央行于6月11日宣布加息25个基点，为2023年以来首次，主要因中东冲突导致能源价格飙升，通胀压力上升。
• 全球流动性关注点：日央行和美联储的政策指引将成为未来全球流动性的重要“风向标”。
• 市场预期变化：市场对今年加息的预期显著上升，预计年内加息概率达59.4%，而降息概率降至1.0%。
• 地缘政治影响：美伊局势反复，但整体降温，导致油价下跌，美元走弱，美债收益率下行，贵金属价格承压。

关键信息

1. 央行利率决议动态

• 欧洲央行：6月11日加息25个基点，关键利率升至2.25%，为近3年首次加息，主要因能源价格上涨和通胀压力。
• 日本央行：6月16日将公布利率决议，市场预期加息概率高，但植田和男缺席，副行长冰见野良三代为主持，内田真一主持新闻发布会。
• 美联储：6月14日将公布利率决议，市场预期“按兵不动”，但政策路径仍受关注，尤其是沃什的表态及点阵图。

2. 市场反应

• 股市表现：全球主要股指分化，受地缘冲突影响，市场情绪波动。
• 贵金属价格：黄金、白银、铜价格大幅下跌，因加息预期升温及油价下跌。
• 美债收益率：受地缘冲突降温及加息预期变化影响，美债收益率大幅下行。
• 美元指数：美元指数走弱，反映市场对加息预期的不确定性。

3. 经济基本面跟踪

• 通胀：美国通胀压力持续，能源成本为主要驱动因素。
• 就业：初请失业金人数超预期，但低于去年同期。
• 需求：美国零售增速下降，但运输增速上升，抵押贷款利率和房地产活动上升。
• 生产：美国粗钢生产、炼油厂产能利用率强劲。
• 价格：零售汽油价格回落，通胀预期下降。
• 金融条件：美国信用利差上升，显示市场风险偏好回落。

4. 美伊局势进展

• 冲突反复：特朗普曾表示将对伊朗采取“全面胜利”行动，但随后取消，美伊协议接近签署。
• 协议前景：美伊协议可能于周末在欧洲签署，局势整体降温，油价下跌。

后续关注重点

• 6月15日～19日：重点关注美伊局势进展、美联储利率决议、日本央行利率决议、欧元区5月CPI、美国5月零售销售月率等。
• 风险提示：海外经济基本面变化、特朗普政府政策、中东局势变化均可能带来市场不确定性。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • “买入”：预期股价收益20%以上
  • “增持”：预期股价收益10%～20%
  • “持有”：预期股价收益-10%～10%
  • “卖出”：预期股价收益-10%以下
• 行业投资评级：
  • “强于大市”：预期行业指数涨幅5%以上
  • “中性”：预期行业指数涨幅-5%～5%
  • “弱于大市”：预期行业指数涨幅-5%以下

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