20240613-交银国际证券-全球流动性风向标系列（十二）_6月美联储FOMC会议点评-谨慎应对_降息还需等待_10页_687kb

FOMC会议点评：美联储维持利率不变，谨慎评估通胀路径与降息时点

6月13日，美联储FOMC将基准利率维持在525-550%区间不变，连续第六次暂停加息。利率声明对通胀的措辞有所软化，反映了5月通胀数据的新进展，但美联储上调全年通胀预测，显示其对通胀前景更加谨慎。5月通胀数据虽全面放缓，市场降息预期上升，但美联储选择维持现状，显示出政策收紧的拘束仍存。

核心观点与分析

1. 通胀前景的谨慎判断
   5月CPI数据低于预期，但房租通胀滞后显现，核心服务通胀也处于低位，美联储点阵图显示2024年通胀预测上调。通胀“颠簸”路径意味着美联储需持续关注未来2-3个月的通胀和就业数据，7月及8月杰克逊霍尔会议或成为关键节点。降息路径取决于通胀是否持续回落，非一次性数据波动不会改变政策方向。

2. 降息路径：审慎与不确定性
   美联储点阵图中位数预测2024年降息1次，实际票委支持降息1-2次的比例较高（7-8位）。但当前利率水平（525-550%）远高于中性利率，降息更多是出于缓和紧缩压力和避免尾部风险的考量，而非经济衰退驱动。降息过程可能延续“数据依赖”模式，路径不透明。

3. 金融状况宽松与政策底气
   宽松的金融环境增强了美联储管理市场预期的信心。美债收益率回落，金融条件指标已趋宽松。尽管市场预期年内降息概率上升，但美联储仍需确保通胀走向符合其“更高更久”的政策框架，市场定价可能仍需调整。

4. 全球流动性展望：紧中有松
   欧央行等非美主要央行开始降息，但美联储决策相对审慎。全球流动性格局呈现“紧中有松”，短期内美元可能因利差扩大维持强势，非美国家通胀压力或因此缓解，但宽松政策的约束力有限。

未来展望

分析师建议投资者关注未来数月通胀与就业数据，留意8月杰克逊霍尔会议信号。年内一次至两次降息仍是市场共识，但美联储决策高度依赖通胀验证。若未来核心PCE持续回落，降息时点可能提前；反之，通胀上行风险可能导致推迟降息甚至割息。

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