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智慧招采带动业绩修复，产品基因决定经营韧性

核心内容概述

新点软件在2022年半年度业绩中表现亮眼，实现营业收入9.9亿元，同比增长9.6%；归母净利润0.9亿元，同比增长940.8%。其中，第二季度业绩增长尤为显著，营收6.6亿元，同比增长26.3%，归母净利润1.2亿元，同比增长1020.6%。公司三大业务领域均呈现增长趋势，其中智慧招采业务成为主要增长点，智慧政务业务保持稳定，数字建筑业务在行业低迷中实现增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年半年度：营业收入9.9亿元，同比增长9.6%；归母净利润0.9亿元，同比增长940.8%；扣非归母净利润0.2亿元，同比增长32.1%。
• 2022年第二季度：营收6.6亿元，同比增长26.3%；归母净利润1.2亿元，同比增长1020.6%。
• 智慧招采业务：营收4.4亿元，同比增长21.1%，其中招采运营平台营收同比增长49.4%。
• 智慧政务业务：营收4.0亿元，与去年同期基本持平，主要受疫情影响。
• 数字建筑业务：营收1.6亿元，同比增长9.6%。

2. 费用与盈利能力

• 毛利率：2022年H1为68.1%，同比下降4.86个百分点，主要因人工成本上涨。
• 费用率：销售费用率、管理费用率分别同比下降3.23pp和4.94pp，费用管控成效显著。
• 净利率：2022年H1为8.6%，同比提升7.71个百分点，主要得益于营收增长和费用优化。

3. 业务结构

公司业务分为智慧招采、智慧政务和数字建筑三大领域：

• 智慧招采：提供智慧公共资源交易平台和智慧企业招采平台，涵盖招标、投标、开标、评标等全流程服务。
• 智慧政务：包括“一网通办”、“一网统管”、“一网协同”三大平台，助力政府数字化治理。
• 数字建筑：涵盖数字住建、数字建造和数字造价，提供一体化数字化解决方案。

4. 增值服务与平台运营

• 招采平台运营服务营收2.1亿元，同比增长49.4%，成为业绩新增长点。
• “新点电子交易平台”新增32个专区，交易规模同比增长76%。
• 投标人服务“标证通”接入专区数量同比增长3.5倍，注册用户数增长20倍，发证数量增长6倍以上。

5. 行业与政策驱动

• 政策支持：国家出台多项政策推动电子招投标与政务信息化，如《“互联网+”招标采购行动方案》、《关于深化公共资源交易平台整合共享指导意见》等。
• 市场规模：预计2025年电子招投标市场规模达42.6亿元，智慧政务市场规模达4522亿元。
• 技术趋势：公司产品持续迭代，技术优势凸显，且在B端客户中具备显著竞争优势。

6. 盈利预测与估值

• 2022-2024年EPS：预计分别为1.90元、2.43元、3.12元，归母净利润复合增长率26.9%。
• PE估值：2023年给予22倍PE，对应目标价53.46元，首次覆盖给予“买入”评级。
• 相对估值：公司2023年PE为18倍，低于行业平均值33倍，显示估值优势。

关键信息

• 智慧招采：平台运营服务快速增长，成为业绩主要驱动力。
• 智慧政务：全国化部署优势明显，中西部市场有望进一步渗透。
• 数字建筑：受益于建筑信息化趋势，产品矩阵完备，渗透率持续提升。
• 费用控制：销售与管理费用率显著下降，盈利能力持续增强。
• 研发投入：2022年H1研发费用率达26.4%，推动产品创新与技术壁垒构建。
• 市场前景：行业景气度高企，政策支持明显，未来增长潜力大。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 政策推进不及预期
• 疫情影响扩大

财务预测与估值指标

可比公司估值

总结

新点软件凭借智慧招采、智慧政务和数字建筑三大业务领域的优势，实现了业绩的显著修复与增长。公司产品标准化程度高，代码复用率良好，费用管控成效显著，盈利能力持续提升。在政策推动与行业趋势的双重驱动下，公司未来增长空间广阔，尤其在智慧招采领域，平台运营服务增速迅猛，成为主要增长点。同时，公司在全国范围内的销售网络布局与中西部市场的拓展，为智慧政务与数字建筑业务带来新的增长机遇。基于良好的业绩表现与估值优势，公司被给予“买入”评级。