2018-资产证券化专题_哪些ABS值得投资__11页-1mb

ABS投资分析总结

核心内容

在市场普遍缺乏高收益资产的背景下，资产证券化产品（ABS）的票息价值逐渐显现，成为投资者关注的焦点。尽管ABS流动性较差，但其较高的票息收益使其在当前市场环境下具备一定的配置价值。建议投资者以持有至到期获取票息收益为主，尤其适合对流动性需求不高、风险偏好较低的投资者。

主要观点

• 市场环境：当前市场处于资产荒状态，高等级信用债利差压缩，同业存单利率下行，ABS成为相对高收益的投资选择。
• ABS类型：ABS分为银行间和交易所两类，交易所ABS的利差相对较高，具有较好的配置价值。
• 投资推荐：
  • 高分散类ABS：如阿里、京东的小贷类ABS，资产池分散，风险较低。
  • 强主体类ABS：如央企、地产供应链ABS，依托于优质主体信用，风险可控且票息较高。
• 票息与风险：
  • 银行间ABS的票息吸引力有限，利差压缩明显。
  • 交易所ABS票息较高，尤其是小贷和优质地产供应链ABS，一年期发行利率在5%左右。
• 政策导向：近期政策鼓励小微企业融资，ABS作为证券化工具，符合政策方向，未来供给充足。
• 流动性：ABS流动性不佳，公募基金将其列为流动性受限资产，建议投资者关注持有至到期策略。

关键信息

• 市场现状：
  • 高等级信用债利差大幅压缩。
  • 同业存单利率大幅下行。
  • ABS成为市场关注的焦点，尤其在流动性压力较轻的情况下。
• 流动性与配置策略：
  • ABS流动性差，难以质押。
  • 建议投资者以持有至到期获取票息为主。
  • 公募基金偏好持有1年期、优先A档、AAA评级的ABS。
• 风险提示：
  • 市场利率大幅上行可能影响ABS收益。
  • 信用风险仍需关注，尤其是小贷和保理类ABS。
• 公募基金持仓：
  • 公募基金主要配置车贷、小贷、应收账款类ABS。
  • 基础资产分布广泛，涵盖个人住房抵押贷款、企业贷款、租赁租金等。
  • 部分个券如“18花呗5A1”、“万科10A1”、“借呗49A1”等持有基金数量较多，显示其市场认可度较高。
• 估值与交易机会：
  • 由于成交量小，ABS的估值参考性较差。
  • 基金业协会允许采用成本法估值，降低了估值扰动风险。
  • 随着非银机构参与度提高，二级市场交易机会可能增加。

投资建议

• 优先选择：交易所ABS中的央企、地产供应链类产品，因其票息较高、风险可控、标准化程度高、符合政策导向及未来供给充足。
• 配置策略：对于流动性需求不高、风险偏好较低的投资者，持有至到期是较为理想的选择。
• 关注点：需关注市场利率走势及信用风险，尤其是小贷和保理类ABS的利差变化。

附录信息

• 公募基金持仓结构：基金主要持有高分散、强主体类ABS，如应收账款、小额贷款、汽车贷款等。
• 具体个券信息：部分个券如“18花呗5A1”、“万科10A1”、“借呗49A1”等受到较多基金青睐，显示出较高的市场认可度。

总结

在当前市场环境下，ABS作为高票息资产，具有一定的投资价值。建议投资者关注交易所ABS，特别是央企和地产供应链ABS，因其具备较高的票息收益、较低的风险及政策支持。同时，需注意流动性不足及利率上行风险，合理配置ABS资产，以实现收益最大化。