20221127-光大证券-宝丰能源-600989.SH-公告点评_内蒙300万吨_年烯烃项目获批_煤化工龙头成长可期_3页

公司研究总结：宝丰能源 (600989.SH)

核心内容

宝丰能源 (600989.SH) 公告其内蒙古300万吨/年烯烃项目获得生态环境部的环评批复，标志着项目正式进入建设阶段。该项目建设周期预计为18个月，将显著提升公司烯烃产能，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

• 产能扩张：公司现有聚乙烯、聚丙烯产能各120万吨/年，新项目获批后预计2024年聚乙烯产能将增至约280万吨/年，聚丙烯产能将增至约260万吨/年，烯烃总产能有望翻倍。
• 技术优势：项目采用DMTO三代甲醇制烯烃技术，甲醇单耗为2.65吨/吨烯烃，优于现有装置的2.894吨/吨烯烃，能源利用效率提升。同时，绿氢耦合技术的应用有助于降低碳排放，实现低碳绿色可持续发展。
• 项目进展：宁东三期项目及绿氢项目稳步推进，绿氢领域布局领先，已形成3万标准立方米/小时电解水制氢产能。
• 盈利预测：公司2022-2024年净利润分别为71.09/96.70/126.32亿元，EPS分别为0.97/1.32/1.72元，业绩有望稳步增厚。
• 估值与评级：维持“增持”评级，预计2024年PE为8倍，PB为1.9倍，估值指标持续下降，显示公司成长潜力。

关键信息

项目概况

• 项目名称：内蒙古宝丰煤基新材料有限公司一期260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目
• 环评批复：已获得生态环境部批准，建设周期预计为18个月
• 产品结构：包括聚乙烯160.51万吨/年、聚丙烯137.12万吨/年及硫磺、重碳四、MTBE、乙烯焦油、C5等副产品

技术与环保

• DMTO三代技术：甲醇单耗2.65吨/吨烯烃，低于现有装置2.894吨/吨烯烃
• 绿氢应用：在原料煤不变的前提下，增加甲醇产量122.89万吨/年，实现碳排放逐年降低

项目推进

• 宁东三期：计划于2022年末投产煤制甲醇项目，2023年上半年投产聚烯烃装置
• 绿氢项目：持续建设国家级太阳能电解制氢储能及应用示范项目，2022年上半年新增电解水制氢2万标准立方米/小时

盈利预测

估值指标

财务表现

• 营业收入：预计2024年达45,283百万元，同比增长显著
• 净利润率：归母净利润率预计在2024年为27.9%
• ROE：预计2024年摊薄ROE为23.6%

风险提示

• 产品价格波动风险
• 原材料价格上涨风险
• 项目投产进度不及预期

作者信息

• 分析师：赵乃迪

  • 执业证书编号：S0930517050005
  • 联系电话：010-57378026
  • 邮箱：zhaond@ebscn.com

• 联系人：蔡嘉豪

  • 联系电话：021-52523800

市场数据

• 总股本：73.33亿股
• 总市值：1025.94亿元
• 一年最低/最高价：11.39元/18.45元
• 近3月换手率：24.87%

股价相对走势

评级体系

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