20180408-中泰证券-煤炭行业周报_钢材库存加速下行_4月双焦价格预计走稳_16页_1mb

煤炭行业分析总结

核心内容

本报告分析了2018年4月煤炭行业市场表现及未来走势，认为尽管当前煤价承压，但全年煤价大概率仍保持在中高位，煤炭龙头企业业绩有保障，低估值煤炭股具备波段性机会。

主要观点

• 市场表现：上周煤炭板块下跌3.17%，弱于沪深300指数的下跌1.12%。
• 焦炭市场：焦炭价格持续下跌，但随着钢材价格回暖，预计4月中上旬焦炭价格以震荡为主。
• 焦煤市场：焦煤价格稳中有降，但4月下游开工情况有望改善，焦煤价格预计继续走稳。
• 动力煤市场：动力煤价格持续承压，港口库存和电厂库存仍处高位，供需宽松格局下，价格下行压力仍在。
• 投资建议：重点推荐焦煤企业如潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化；动力煤企业如兖州煤业、陕西煤业、中国神华等。
• 政策与库存：国内多地推进煤炭去产能政策，库存高企对价格形成压制，但部分库存下降释放积极信号。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：1101890.22百万元
• 行业流通市值：1007376.16百万元

国内煤价走势

• 动力煤：
  • 环渤海动力煤价格指数：570元/吨（周环比下降1元/吨）
  • 秦皇岛Q5500K动力煤平仓价：594元/吨（周环比下降24元/吨）
• 焦煤：
  • 京唐港山西产主焦煤价格：1790元/吨（周环比持平）
  • 焦炭价格：唐山地区二级冶金焦价格1725元/吨（周环比下降60元/吨）
• 无烟煤与喷吹煤：
  • 无烟煤价格：持平
  • 喷吹煤价格：持平

国内库存情况

• 港口库存：秦皇岛港库存660万吨（周环比上升25万吨），广州港库存248万吨（周环比上升9.7万吨）
• 电厂库存：六大电厂库存1442.69万吨（周环比下降47.6万吨），可用天数20.82天（周环比下降1.8天）
• 焦煤库存：独立焦化厂炼焦煤总库存754.90万吨（周环比下降11.70万吨），可用天数15.01天（周环比下降0.45天）

国际煤价走势

• 动力煤：
  • 纽卡斯尔动力煤价格：91.41美元/吨（周环比上涨0.71%）
  • 南非RB动力煤价格：90.38美元/吨（周环比上涨0.75%）
  • 欧洲ARA港口动力煤价格：79.63美元/吨（周环比上涨3.32%）
• 焦煤：
  • 峰景矿硬焦煤价格：202.50美元/吨（周环比下跌0.98%）
  • 低挥发喷吹煤价格：161.75美元/吨（周环比下跌0.92%）

国内宏观经济与市场情绪

• 钢材社会库存大幅下滑（Mysteel统计环比下降117万吨至1680万吨），高炉开工率上升，释放积极信号。
• 钢铁价格上涨，对焦炭价格形成支撑。
• 煤炭行业PE（TTM，整体法）为11.03（剔除负值），低于沪深300的13.29（剔除负值）。

政策与行业动态

• 中央财经委会议提出调整能源结构，减少煤炭消费。
• 河北计划到2020年底退出5103万吨煤炭产能，保留煤矿70余处。
• 贵州计划9月底前完成91处煤矿的物理封闭。
• 国家重启进口煤限制政策，以调控市场供需。

重点公司表现

风险提示

1. 政策调控力度过大风险：供给侧改革及行政性调控可能对行业造成较大影响。
2. 经济增速不及预期风险：国内经济存在下行压力，可能影响煤炭需求。
3. 新能源替代风险：新能源产业持续发展，长期可能对煤炭需求形成替代压力。

结论

综合来看，尽管短期煤价承压，但煤炭行业整体仍具备一定支撑，特别是龙头企业在中长期仍有望保持稳健业绩。建议关注低估值煤炭股，把握市场波段机会，重点推荐焦煤与动力煤龙头企业。