20250911-山西证券-阳光电源-300274.SZ-Q2业绩同环比增长_全方位布局AIDC_5页_419kb

阳光电源（300274.SZ）投资分析总结

评级： 买入-A（维持）
报告日期：2025年9月11日

核心摘要

• 公司2025年中报显示，上半年营收435.3亿元，同比增长40.3%；归母净利润77.3亿元，同比增长56.0%。
• Q2单季度营收245.0亿元，同比增长33.1%；归母净利润39.1亿元，同比增长36.5%。

事件点评

光伏逆变器

• 2025年上半年光伏逆变器收入134亿元，同比增长11%，毛利率35.74%（同比降低1.88pct）。
• 公司发布全球首款400kW+组串式逆变器SG465HX和分体式模块化逆变器1+X2.0，持续深化全球化布局。
• 截至2025年6月底，海外光伏逆变器产能达50GW，在海外设立超20家分支机构。

储能系统

• 2025年上半年储能系统收入178亿元，同比增长128%，毛利率39.92%（同比降低0.16pct）。
• 新品如PowerTitan3.0AC智储平台与PowerStack系统提升技术竞争优势，支持定制化构网技术、黑启动等功能。

研发投入与AIDC布局

• 上半年研发投入20.37亿元，同比增长37%，研发人员占公司员工40%。
• 公司成立AIDC事业部，聚焦海外市场布局，技术积累助力未来产品突破。

财务预测

• 2025-2027年公司EPS：6.49元、7.16元、7.79元。
• PE预测：
  • 2025年：21.1倍
  • 2026年：19.1倍
  • 2027年：17.6倍

风险提示

• 海外政策变动、原材料价格波动、市场需求不及预期、汇率波动等潜在风险。

数据来源：最闻、山西证券研究所
分析师：肖索、贾惠淋

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