20240901-国盛证券-阳光电源-300274.SZ-Q2盈利能力超预期_光储业务稳健增长_3页_752kb

阳光电源半年报点评总结

业绩摘要

阳光电源2024年上半年实现营收3102亿元，同比增长838%；归母净利润4959亿元，同比增长1390%。第二季度单季营收1840.6亿元（估计为18406亿元的可能笔误），同比增长1474%，环比增长4592%；单季归母净利润2863亿元，同比增长057%，环比增长3656%。

光储业务稳健增长

• 光伏逆变器收入1309.3亿元，同比增长1263%，毛利率37.62%，同比增长17.0个百分点。
• 储能系统收入781.6亿元（估计为7816亿元的可能笔误），同比下降8.3%，毛利率40.08%，同比增长126.1个百分点。公司强调供应链成本控制和海外订单盈利能力强。
• 新能源投资开发收入895.5亿元，同比增长184.5%，毛利率16.88%，同比增长5.38个百分点。

区域分析

• 国内收入1754.3亿元（估计为17543亿元的可能笔误），同比增长32.97%。
• 海外收入1347.6亿元（估计为13476亿元的可能笔误），同比下降12.65%。截至上半年，海外产能达25GW，主要位于印度和泰国。

毛利率与盈利能力

• 2024年上半年毛利率同比增长3个百分点至32.42%。
• 第二季度毛利率29.5%，同比下降10.3个百分点，环比下降71.7个百分点。
• 净利率同比增长106个百分点至13.72%，第二季度净利率15.97%，同比下降2个百分点，环比下降0.74个百分点。

投资建议

预计2024-2026年归母净利润分别为11229亿元、12921亿元、14818亿元，同比增长190%、151%、147%。维持“增持”评级。

风险提示

包括国内外储能招标不及预期、光伏逆变器出货不达预期、政策变化等风险。