20260205-中银证券-储能行业系列报告_容量电价政策发布_储能有望打开成长空间_13页_472kb

电力设备行业深度报告：储能行业系列分析

核心内容

本报告聚焦于“十五五”期间中国储能行业的发展前景，分析了当前新能源装机增速放缓与减碳压力提升的矛盾，并指出储能作为新能源装机增长的新引擎，有望在政策支持下实现高增长。同时，报告提出了对储能行业的投资建议与潜在风险提示。

主要观点

1. 减碳压力与新能源增速矛盾

• “十五五”期间，我国面临减碳压力提升但新能源装机增速放缓的双重挑战。
• 根据国家统计局数据，2021-2024年万元GDP二氧化碳排放降幅为8%，低于“十四五”目标13.5%。
• 为实现2030年碳达峰目标，需加快新能源发展，同时提升电网稳定性。

2. 容量电价政策推动储能发展

• 2026年1月30日，国家发改委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，建立全国性容量电价政策。
• 该政策旨在支持调节性电源发展，提升新能源装机空间，同时为电力企业提供高收益投资品种。
• 容量电价政策被视为储能发展的“最后一块拼图”，有助于稳定投资方收益预期，提升储能项目的经济性。

3. 储能需求呈现高增长趋势

• 2025年我国新增新型储能装机66.43GW/189.48GWh，同比分别增长52%和73%。
• 预计2026-2027年国内储能装机将维持高景气度。
• 储能项目收益率有望在容量电价政策下提升至8%以上，甚至10%以上，刺激央国企投资热情。

4. 储能项目经济性分析

• 以100MW/400MWh储能电站为例，若投资成本为0.9元/Wh，峰谷价差0.3元/kWh，项目收益率约为6.5%。
• 若考虑容量电价补贴，收益率可提升至8%以上，进一步增强储能项目的吸引力。
• 储能项目的经济性不仅依赖于峰谷价差，还与容量补贴、调频收益等因素密切相关。

5. 储能成为电力央企投资新方向

• 电力央企在储能项目中的市占率从2024年上半年的41.5%下降至2025年下半年的23.3%。
• 地方能源企业及新兴企业如远景能源、海博思创等发展迅速，电力央企在储能领域的投资空间仍较大。

6. 人工智能需求推动储能增量

• 人工智能发展将带来数据中心等新业态对储能的需求，绿电+储能模式具备增量空间。
• 高工产业研究院预计，2030年全球数据中心储能需求将达到300GWh。

关键信息

• 政策支持：全国性容量电价政策的出台，有助于提升储能项目的经济性与投资吸引力。
• 市场表现：2025年风光合计新增装机超过430GW，预计2025-2035年年均新能源装机约400GW。
• 技术趋势：锂电储能成为“十四五”期间储能装机的主力，占比从“十三五”末的8.2%提升至65.8%。
• 投资建议：优先配置具备储能集成及上游电芯的领先企业，推荐阳光电源、天合光能、隆基绿能、晶科能源、宁德时代、亿纬锂能等，建议关注海博思创、上能电气、阿特斯、鹏辉能源等。
• 风险提示：包括价格竞争、原材料波动、国际贸易摩擦、技术迭代及政策不达预期等。

行业趋势

• 储能行业将成为“十五五”期间新能源装机增长的核心动力。
• 储能需求将从西北地区向中部、东部地区扩展，带动全国市场需求提升。

投资评级

• 行业评级：强于大市，预计行业指数在未来6-12个月内表现优于基准指数。
• 公司评级：根据公司表现，建议“买入”或“增持”具备储能技术与产业链优势的企业。

图表要点

• 图表1：展示国内各地区容量补偿机制及标准。
• 图表2-4：反映风光装机占比及新能源利用率变化趋势。
• 图表5：展示2020-2025年万元GDP二氧化碳排放降幅。
• 图表6-8：储能项目收益率敏感性测算，展示不同参数下的收益率变化。
• 图表9-12：储能项目分布、应用及投资主体变化趋势。
• 图表13-14：展示“十三五”与“十四五”末储能装机结构。
• 图表15：2021-2025年储能装机变化趋势。

风险提示

• 价格竞争：储能产业链部分环节存在产能过剩风险，价格竞争可能影响盈利能力。
• 原材料波动：碳酸锂等原材料价格波动可能对储能项目投资强度及企业盈利产生负面影响。
• 国际贸易摩擦：海外市场对储能企业收入影响较大，存在贸易风险。
• 技术迭代：钠离子储能等新技术可能带来存量资产减值风险。
• 政策不达预期：政策变动可能影响行业需求及盈利能力。

结论

储能行业在政策支持、市场需求提升及技术成熟等多重因素推动下，有望成为“十五五”期间新能源装机增长的核心引擎，具备良好的投资前景。建议关注具备储能集成及电芯生产能力的领先企业，同时警惕价格竞争、原材料波动及政策变动等风险。