储能行业：电价政策组合拳，引燃工商业储能市场_23页_7mb

电价政策组合拳，引燃工商业储能市场

核心内容

电价政策推动工商业储能需求增长

2021年7月以来，我国多地出台电价政策组合拳，包括拉大峰谷价差和设置尖峰电价，显著提升了工商业储能的经济性。高耗能企业购电价格按普通用户1.5倍执行，进一步增加其用电成本。这些政策促使工商业用户更加积极地投资储能系统以降低用电成本并规避拉闸限电风险。

峰谷套利盈利模式清晰

工商业储能主要通过峰谷电价差进行套利，即在用电低谷时充电、高峰时放电。政策变化后，储能投资回收期从6.9年缩短至3.9年，IRR由7%提升至21%，显示出储能项目的显著经济性提升。

储能系统成本下降将进一步提升经济性

随着储能系统成本降低，项目IRR有望进一步提高。当储能系统成本从1.6元/Wh降至1.2元/Wh，IRR将从21%提升至32%。电池和PCS是储能系统成本结构中占比最大的部分，分别为58.6%和15.5%，是未来降本的重点。

工商业储能市场前景广阔

预计2021-2025年，国内工商业储能累计新增装机容量将达到33.5GWh，复合增速达78.6%。储能市场将带动电池和PCS等核心环节的需求增长。

主要观点

• 电价机制优化：国家发改委推动分时电价机制优化，拉大峰谷价差，设置尖峰电价，提升了储能的经济性。
• 高耗能企业成本上升：部分省份对高耗能企业实施电价上涨政策，进一步刺激储能需求。
• 储能经济性提升：储能投资回收期和IRR显著改善，工商业用户投资意愿增强。
• 系统成本下降：储能系统成本降低有助于提升整体项目收益，推动市场扩张。
• 市场增长预期明确：工商业储能市场预计将在未来几年快速增长，带来巨大市场空间。

关键信息

• 政策推动：分时电价机制和高耗能电价上涨是推动工商业储能市场发展的主要因素。
• 经济性提升：储能投资回收期缩短，IRR显著提升，使工商业用户更愿意投资储能。
• 成本结构：电池和PCS是储能系统中成本占比最高的部分，其降本对提升经济性具有决定性作用。
• 市场预测：预计2025年全国新增工商业储能装机容量为11.53GWh，2021-2025年累计新增装机33.5GWh，复合增速达78.6%。
• 应用场景扩展：工商业储能应用场景从传统的电力领域扩展到数据中心、5G基站、港口岸电、换电重卡等多个领域。

工商业储能运营模式

• 用户自行投资：用户直接投资储能设备，承担维护成本，但可直接降低用电成本。
• 能源服务企业协助投资：由能源服务企业投资建设储能资产并负责运维，与用户进行收益分成。

储能系统结构

• 系统组成：包括电池系统、BMS、PCS、EMS、变压器、机架、连接线缆等。
• 系统设计：系统采用模块化设计，灵活配置电压和容量。
• 工商业储能与储能电站的差异：工商业储能系统结构相对简单，对系统控制要求较低。

储能产业链

• 电池和PCS价值量最高：电池占比约60%，PCS约15%，是储能系统中的核心部分。
• 主要企业：
  • 宁德时代：动力电池龙头，储能业务收入占比提升至11%，毛利率达37%。
  • 鹏辉能源：产品线丰富，储能业务收入增长显著。
  • 阳光电源：光伏逆变器龙头，储能业务增速快，毛利率提升。
  • 盛弘股份：工商业储能PCS龙头，收入增长迅速，毛利率稳定。

投资建议

• 重点关注电池和PCS环节：这两个环节是储能产业链中价值量占比最高的部分。
• 推荐标的：
  • 宁德时代：电池行业龙头，产品性能突出。
  • 鹏辉能源：专注储能电池，深度绑定下游客户。
  • 阳光电源：储能变流器和储能系统集成龙头，海外市场表现优异。
  • 盛弘股份：国内工商业储能PCS龙头，收入和毛利率稳步提升。

风险提示

• 政策变化风险：储能行业受政策影响较大，政策变动可能影响行业发展。
• 行业需求增速不及预期：工商业储能项目较为分散，若装机量未达预期，可能影响产业链公司业绩。
• 材料价格波动风险：2021年以来，电池和变流器上游原材料价格高位运行，可能压制公司毛利率空间。

行业评级

• 看好：相对市场基准指数收益率5%以上。
• 中性：相对市场基准指数收益率在-5%～+5%之间。
• 看淡：相对市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级说明

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