20220206-中财期货-燃料油投资策略周报_国际油价强势_燃油价格将受提振_5页_741kb

国际油价强势 燃油价格将受提振总结

核心内容

本报告分析了2022年2月国际油价上涨对燃料油市场的影响，并对高硫燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）的价格走势及市场动态进行了预测和评估。整体来看，燃油市场短期内受原油价格波动影响较大，维持震荡偏强的走势。

主要观点

• 短期走势：燃油价格处于震荡过程中，受原油成本端影响显著，预计FU2205运行区间为[3300, 3850]，LU主力运行区间为[4350, 4850]。
• 市场驱动因素：国际油价上涨是当前燃油价格的主要驱动因素，同时伊朗核谈判进展和船用油需求稳定也对市场产生影响。
• 套利策略：价差或比价处于常规运行区间，本周暂无推荐套利策略。
• 库存情况：新加坡渣油库存有所下降，而ARA和富查伊拉库存小幅上升，整体库存水平与往年同期相当，暂无显著压力。
• 供应端变化：OPEC+逐步增产，中重质原油产量增加，将带动高硫燃料油供应小幅上升。同时，国内低硫燃料油出口配额增加，表明产量稳步提升。

关键信息

1. 原油价格影响

• 国际油价强势，为燃油价格提供支撑。
• 原油价格不确定性仍是影响燃油价格的重要因素。

2. 高硫燃料油市场

• 随着中重质原油产量上升，高硫燃料油供应将增加。
• 前期安装脱硫塔的船舶仍需使用高硫燃料油，支撑其需求。
• 伊朗核谈判进展可能对市场产生扰动，需持续关注。

3. 低硫燃料油市场

• 气温下降与天然气价格高位，使得低硫燃料油在发电领域的经济性凸显。
• 日本、韩国等国已采购低硫燃料油作为发电用料，预计其需求将强于高硫燃料油。
• 国内低硫燃料油出口配额增加，显示产量增长趋势。

4. 需求端表现

• 船用油市场需求相对稳定，BDI指数有所回落，但港口拥堵仍存。
• 炼厂开工率维持高位，支撑燃料油需求。

5. 风险提示

• 原油价格大幅下降：可能导致燃油价格承压。
• 东西套利窗口再度打开：新加坡进口量可能大幅增加，影响市场平衡。

本周关注重点

• 新加坡渣油库存变动
• 伊朗核协议谈判进展

数据与图表说明

• 图1：FU价格走势
• 图2：LU-FU价差
• 图3：新加坡渣油进口量
• 图4：新加坡渣油出口量
• 图5：新加坡180与380swap价差
• 图6：BDI指数
• 图7：新加坡渣油库存
• 图8：ARA渣油库存

基本面评述小结

• 新加坡库存下降，ARA和富查伊拉库存上升，但整体库存水平稳定。
• 高硫燃料油供应小幅增加，低硫燃料油需求增强。
• 燃料油市场短期内仍以原油价格为驱动，维持震荡偏强态势。

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