汽车行业：8月汽车销量降幅较上月扩大，需求层面压力有待进一步改善-20190917-华鑫证券-19页_1mb

2019年8月中国汽车市场总结

核心内容

2019年8月，中国汽车市场整体表现疲软，销量环比增长但同比下滑，显示需求层面压力持续存在。8月汽车销量为195.8万台，环比增长8%，但同比下降6.9%，降幅较上月扩大2.6个百分点；1至8月累计销量同比下滑11%。乘用车销量为165.3万台，同比下滑7.7%，降幅扩大3.8个百分点；商用车销量为30.5万台，同比下降2.8%，其中重卡表现较好，销量同比增长2%。新能源汽车销量为8.5万台，同比下降15.8%，显示行业增长动能减弱。

主要观点

• 市场整体下行压力大：8月销量未达200万台，创2016年以来新低，反映国内汽车消费市场持续低迷。
• 需求疲软原因：主要归因于宏观经济压力和上半年国五车型去库存对需求的透支。
• 政策推动消费改善：贵阳取消限购、国务院支持汽车产业高质量发展等政策可能带动消费回暖。
• 结构性机会凸显：行业竞争加剧，具备技术、资金、研发、品牌等优势的龙头企业更有可能受益。
• 新能源汽车承压：受补贴退坡影响，新能源汽车销量连续两个月下滑，显示需求端承压。

关键信息

市场行情回顾

• 上周沪深300上涨0.60%，汽车板块下跌0.47%，跑输大盘0.13个百分点。
• 汽车零部件板块上涨1.44%，表现相对强势；汽车整车和汽车服务板块下跌。
• 板块估值方面，申万汽车行业动态估值为26.01X，处于历史平均水平。

行业动态回顾

传统整车及零部件领域

• 贵阳取消汽车限购：贵阳市废止小客车号牌限购政策，成为继广深之后第三个松绑限购的城市。
• 北京二手车出口：北京首批二手商用车出口尼日利亚，标志着二手车出口业务逐步启动。
• 奔驰销量增长：8月奔驰全球销量增长14%，在中国市场销量同比增长12.8%。

智能网联领域

• 东风日产发布智能驾驶计划：计划在2020年推出3款搭载ProPILOT系统的车型，2023年实现全车系搭载。
• 加州拟设自动驾驶专用车道：近73%的加州民众支持为自动驾驶车辆设置专用车道。
• 俄罗斯自动驾驶发展：预计到2028年，俄罗斯自动驾驶车辆年产量将达300万辆。

汽车电动化领域

• 工信部发布新能源汽车电池回收政策：要求回收服务网点不得擅自拆解废旧电池，规范移交至综合利用企业。
• 新能源汽车补贴退坡影响明显：8月新能源汽车销量同比下滑15.8%，其中插电式混动乘用车销量同比下滑40.5%。
• 充电桩增长显著：8月全国公共与私人充电桩保有量达108万台，同比增长67.8%。

投资建议

• 短期关注弹性：建议关注业绩及估值见底、未来有望企稳回升的整车企业，如长安汽车。
• 中长期关注龙头：在合资及自主领域具备领先优势的企业，如上汽集团、华域汽车、星宇股份。
• 新能源汽车供应链：特斯拉国产化带来结构性机会，建议关注现有供应商三花智控、拓普集团，以及潜在供应商银轮股份。
• 智能驾驶龙头：具备Tier1资源和产品技术优势的车载电子企业，如德赛西威。

风险提示

• 汽车销量持续低迷可能导致车企盈利能力下滑。
• 宏观经济持续低迷可能抑制整体市场需求。
• 中美贸易摩擦升级可能对行业造成负面影响。

行业数据跟踪

汽车产销数据

• 8月销量195.8万辆，同比-6.9%；1-8月累计销量同比-11%。
• 乘用车销量165.3万辆，同比-7.7%；其中轿车同比-13.9%，MPV同比-17.4%，SUV同比+1.5%。
• 交叉型乘用车同比-6.4%。

商用车产销数据

• 8月销量30.5万辆，同比-2.8%。
• 客车销量3.9万辆，同比-0.4%；货车销量26.6万辆，同比-3.2%。
• 重卡销量7.3万辆，同比+1.4%。

新能源汽车产销数据

• 8月新能源汽车销量8.5万辆，同比-15.8%。
• 纯电动乘用车销量8万辆，同比-11.4%；插电式混动乘用车销量1.6万辆，同比-40.5%。
• 纯电动商用车销量0.5万辆，同比-49.1%。

库存情况

• 8月汽车经销商库存预警指数为59.4%，环比下降2.8个百分点，但同比上升7.2个百分点，仍处于警戒线之上，显示需求不振。

原材料价格走势

• 碳酸锂：价格走势平稳。
• 钴：价格略有波动。
• 天然橡胶：价格小幅上升。
• 冷轧板：价格维持稳定。
• 铝锭：价格小幅波动。
• 国际原油：价格波动较大，影响新能源汽车成本。

总结

综上所述，2019年8月中国汽车市场整体表现低迷，销量下滑，需求压力显著。政策层面逐步放松限购，推动消费回暖，但短期内市场仍面临较大挑战。新能源汽车在补贴退坡影响下持续承压，但长期仍具发展潜力。建议关注具备综合优势的龙头企业，以及受益于政策和市场变化的细分领域机会。