20231103-华安证券-移远通信-603236.SH-降本增效成效显著_下游多场景呈现复苏迹象_4页_442kb

移远通信（603236）三季报显示，2023年前三季度营收同比持平，但净利润大幅下降，主要因去年同期基数较高。单季度看，营收环比小幅提升，净利润亏损环比收窄，表明降本增效措施初见成效，盈利状况改善。展望第四季度，蜂窝物联网模块需求有望在车载、CPE等领域带动下进一步复苏。

2023年第二季度全球物联网模组市场同比下滑3%，智能电表、车载等应用领域仍保持增长，印度市场表现突出。尽管移远通信市场份额小幅下滑，但仍为全球出货量第一厂商。第三季后市场需求回暖，消费电子领域呈现复苏迹象，预计第四季度复苏力度加大。

公司综合毛利率前三季度同比下降0.82个百分点，但Q3毛利率有所回升。降本增效措施包括精简人员与优化研发团队，带动销售及研发费用率显著下降。新业务如ODM、WiFi模组和天线等领域增长迅速，收入占比不断提高，有望成为未来业绩增长点。

维持“买入”评级，调整2023-2025年净利润预测为18.0、68.1、88.4亿元，对应PE分别为71.65X、18.90X、14.56X。风险因素包括下游需求恢复不及预期及费用管控效果欠佳。