20180812-华泰证券-华泰金工林晓明团队每周观点_市场逐步企稳_基本面中长期向上_20页_2mb

金工研究/量化投资周报总结

核心内容

• 市场走势：本周主要指数全面上涨，市场正逐步企稳，未来有望迎来反弹行情。
• 周期模型：根据华泰金工周期模型分析，市场仍处于中长期下行通道，大的底部预计出现在2019年三季度前后。
• 个股表现：本周涨幅前100名的股票中，成长板块（计算机、电子元器件、通信）表现突出，同时市值两端的组合涨幅更高，但组合涨跌幅不具备显著单调性。
• 估值压力：当前市场面临的最大制约因素不是基本面下行，而是估值承压，尤其在中、长周期上行背景下，估值中枢有进一步下移的风险。
• 流动性预期：随着中、长周期进一步上行，估值承压风险未完全释放，未来全球流动性环境可能迎来边际宽松，A股有望迎来修复型反弹。
• 美股风险：美股当前估值处于高位，风险溢价较低，未来可能面临大幅下行风险，一旦美股拐头下行，美债会受到追捧，带动全球流动性宽松，利好A股市场。

主要观点

• 市场短期企稳反弹，但中长期仍处于下行通道。
• 成长板块、小市值股票以及高估值组合在本周表现较为突出。
• 实体经济中、长周期仍处于上行通道，基本面下有支撑，但估值压力显著。
• 美股的高估值和低风险溢价表明其投资性价比下降，未来有较大下行风险。
• 一旦美股出现拐点，全球流动性环境有望改善，A股市场可能受益。

关键信息

• 主要指数涨幅：上证50上涨3.72%，中证100上涨3.27%，沪深300上涨2.71%，中证1000上涨1.64%。
• 行业表现：计算机、建筑、通信、家电、房地产等成长和消费板块表现较好。
• 市值分布：市值位于两端的组合涨幅较高，中市值组合涨幅相对较低。
• 动量/反转：端点组合出现牛股较多，但涨跌幅不具备显著单调性。
• 估值特征：高估值组合出现牛股较多，但低估值组合涨跌幅表现更优。
• 周期信号：通过傅里叶变换、联合谱估计等方法，发现全球主要国家股票市场指数、债券指数、宏观经济指标以及CRB大宗商品指数存在42个月、100个月、200个月的共同周期信号。
• 利率与估值：中、长周期上行将引发利率上行，流动性收紧，对股市估值形成压力。
• 美股与美债：美股估值处于高位，风险溢价降低，未来有较大下行风险；一旦美股下行，美债会受到追捧，带动全球流动性宽松。

风险提示

• 模型基于历史规律总结，历史规律可能失效。
• 金融周期规律可能被打破。
• 市场可能出现超预期波动，导致拥挤交易。

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数涨跌幅为基准，分为增持、中性、减持。
• 公司评级：以报告发布日后6个月内公司涨跌幅与沪深300指数涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出。

地址信息

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