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公司研究总结：金茂服务 (0816.HK)

核心内容

金茂服务 (0816.HK) 通过并购首置服务，积极扩大其区域布局和业务规模，进一步巩固其在高端物业管理领域的地位。此次并购通过北交所公开挂牌程序完成，交易对价为4.5亿元人民币，其中3.15亿元来自全球发售所得款，1.35亿元为自有资金。

主要观点

1. 把握并购窗口，加速规模扩张

• 公司于2022年6月17日发布公告，确认通过北交所公开挂牌程序收购首置服务100%股权。
• 首置服务是首创置业旗下的物业管理平台，业务覆盖19个省份的22个城市，业态包括住宅、商业、写字楼、公建。
• 截至2021年末，首置服务在管面积为280万平方米，合约面积为711万平方米，总资产2.07亿元，净资产1.19亿元，税前利润3970万元，净利润3273万元。
• 公司通过此次并购，以相对较低的PE估值（2021年PE不到14倍）获得优质资源，为后续发展奠定基础。

2. 深化区域密度，夯实高端定位

• 首置服务主要管理高端住宅和高端商业写字楼，与金茂服务的业务定位高度契合。
• 项目集中于北京、上海、南京、西安、成都、重庆等一线城市及新一线城市，与金茂服务现有布局重合度高，有利于集中管理、规模经济及协同效应的发挥。

3. 强强合作，拓展城市运营服务空间

• 首置服务的母公司首创置业是中国领先的大型地产综合运营商，业务涵盖住宅开发、奥特莱斯综合体、城市核心综合体、土地一级开发等。
• 金茂服务与首创置业的合作将有助于拓展城市运营服务，提升综合服务能力。

关键信息

财务预测

估值与评级

• 当前股价为4.71港元，对应2022-2024年PE估值分别为8.3倍、5.6倍、4.4倍，估值具备较强吸引力。
• 维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长潜力大，估值合理。

风险提示

• 业务开展不及预期风险。
• 次新股短期波动较大风险。

公司数据概览

估值方法的局限性说明

本报告基于多种假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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