20230211-光大证券-金茂服务-00816.HK-跟踪报告_金茂荟_打通消费场景_城市服务助力规模扩张_3页_384kb

公司研究总结：金茂服务 (0816.HK)

核心内容

金茂服务（0816.HK）在2022年实现了外拓业务的显著增长，拓展了16类业态，签约项目达176个，合约面积超过1500万平方米。其中，非住宅项目占比超过60%，二线城市及以上的拓展比例超过72%。2022年12月，公司正式上线中国金茂大会员体系“金茂荟”，将旗下地产、商业、酒店、物业服务等板块的消费场景打通，提升客户体验并促进增值服务的开展。

主要观点

1. 服务业态逐渐丰富

   • 公司坚持高品质发展战略，拓展了多个高端住宅项目，如上海璞悦名邸、南京大名城西区、泉州万璟城等。
   • 同时，也成功拓展了广发银行北京分行、上海展想中心、雄安新区科创中心中试基地等非住宅项目。
   • 通过股权合作、全委服务、顾问咨询、专项服务等多元化合作模式，公司在产业园区、生态景区、政企办公等领域全面发展。

2. “金茂荟”会员体系推动增值服务

   • 会员体系将集团内消费场景串联，客户在金茂所有线下商场及线上平台悦邻商城消费可获得积分“金呗”。
   • 金呗可用于物业费、互联网家装、线上线下商城消费抵现等，提升客户粘性。
   • 2022年上半年，公司社区增值服务收入约2.5亿元，同比增长221%，显示该板块增长潜力巨大。
   • 会员体系上线后，有望进一步扩大服务群体，提高增值服务渗透率。

3. 城市运营服务具备成长潜力

   • 公司依托控股股东中国金茂在京津冀、长三角和珠三角等核心经济区域的丰富城市运营资源，未来有望承接更多城市服务相关的咨询、解决方案及多元化物业管理业务。
   • 城市运营服务将成为公司规模扩张的重要支撑。

关键信息

• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预测分别为3.7亿元（下调8%）、5.0亿元（下调16%）、6.5亿元（下调14%）。
• 估值：当前股价4.59港元，对应2022-2024年PE分别为10倍、7倍、6倍，估值具备吸引力。
• 评级：维持“买入”评级，未来6-12个月的投资收益率预期领先市场基准指数15%以上。
• 财务数据：
  • 营业收入从2020年的9.44亿元增长至2022年的22.73亿元，年均复合增长率约为50%。
  • 归母净利润从2020年的0.77亿元增长至2022年的3.69亿元，年均复合增长率约为107%。
  • EPS从0.09元增长至0.41元，增长迅速。
  • 2022年公司经营活动现金流为5.69亿元，投资活动现金流为-3.38亿元，融资活动现金流为4.88亿元，净现金流为7.2亿元。

风险提示

• 增值服务开展不及预期。
• 外拓竞争加剧可能导致项目拓展不及预期。

行业及公司评级说明

市场数据

分析师信息

• 分析师：何缅南

• 执业证书编号：S0930518060006

• 联系方式：021-52523801 / hemiannan@ebscn.com

• 联系人：韦勇强

• 联系方式：021-52523810 / weiyongqiang@ebscn.com

附注

• 本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。