20240328-中国银河-伯特利-603596.SH-新产品业务收入快速提升_产能建设加速释放业绩增长潜力_4页_265kb

财务业绩与业务亮点

• 财务数据：2023年公司营收7474亿元（同比+34.93%），归母净利润891亿元（同比+27.59%），扣非净利润855亿元（同比+36.78%）。
• 业务增长：由机械制动产品向智能电控、机械转向、轻量化等新产品拓展，新产品业务收入增速明显；新产品毛利率提升，带动整体毛利率回升至22.57%。
• 研发投入：2023年研发费用同比增18.97%至450亿元，研发费用率小幅下降。
• 产能建设：为满足“供不应求”订单，公司新增多条生产线，提升EPB卡钳、WCBS阀体等产品的产能。

投资建议与评级

• 公司评级：维持“推荐”评级，目标价对应PE 28.23倍至128.67倍（2024-2026年EPS分别为2.85元、3.68元、4.52元）。
• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为10153亿、12645亿、14741亿元，归母净利润分别为1237亿、1596亿、1956亿元。
• 核心观点：业务多元化与产能扩张将驱动业绩持续增长，新能源车辆底盘系统国产替代需求前景广阔。

风险提示

• 下游销量不及预期、新技术研发进度受阻、市场竞争加剧。