> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铅锌市场分析总结：需求提振有限，沪锌弱势震荡 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年2月及3月初我国及全球锌市场的主要运行情况，涵盖加工费、供应、消费、现货价格、库存及沪伦比价等多个方面。整体来看，锌市场在需求端表现疲软，供应端恢复缓慢，库存维持高位，导致锌价呈现弱势震荡态势。 ## 加工费情况 - **国内锌精矿加工费**：2026年2月为1300-1700元/吨，3月环比上涨100元，显示国内矿山供应逐步恢复。 - **进口锌精矿加工费**：2月为24.33美元/干吨，3月环比下降7.17美元；上周进口现货加工费为5.23美元/干吨，周环比下降6.02美元。 - **进口矿加工费下降原因**：受霍尔木兹海峡航运风险及澳大利亚运输扰动影响，进口矿到港量受限，导致加工费持续下行。 - **国内矿端紧张格局延续**：尽管国产矿加工费持稳，但进口矿加工费的下跌仍对国内供应形成一定压力。 ## 供应情况 - **国内精炼锌产量**：2月为50.46万吨，环比1月（56.06万吨）减少5.6万吨，降幅约10%。 - **3月供应恢复**：受北方矿山复工及部分炼厂检修复产影响，3月产量环比增加，供应恢复压力增大。 - **冶炼厂利润**：受副产品硫酸、白银收益支撑，冶炼厂利润维持在盈亏平衡线附近，主动减产意愿低。 - **进口与出口数据**：2月锌锭进口量为4,518.01吨，环比下降81.26%；出口量为3866.376吨，同比大幅增长801.8%。 ## 消费情况 - **房地产市场疲软**：2月房地产市场继续疲弱，对镀锌结构件需求疲软，抑制了锌消费。 - **镀锌板消费**：北方环保管控结束，大厂满产；但出口订单受地缘冲突影响发货延迟，订单萎缩。 - **“金三银四”旺季支撑**：预计3-4月消费将有所改善，但下游复苏缓慢，仅逢低点价，缺乏追涨备货意愿。 - **压铸锌合金与氧化锌**：需求提升有限，若终端订单无超预期表现，开工率可能小幅回落。 ## 现货与基差情况 - **长江现货0#锌锭均价**：截至3月20日为23010元/吨，本周现货价格走低。 - **基差波动**：现货价格与主力合约基差徘徊，显示市场对远期价格预期偏弱。 - **LME锌现货贴水**：截至3月20日为-24.61美元，贴水收窄，反映海外现货供应相对宽松。 ## 库存情况 - **LME库存**：截至3月20日为11.72万吨，周度库存增加19675吨，略低于近年来均值水平。 - **国内社会库存**：截至3月23日为21.95万吨，库存高位拐头向下，但仍在四年来绝对高位水平。 - **上期所库存**：截至3月20日为15.26万吨，周环比增加4918吨。 - **库存趋势**：LME库存增加表明海外供应不紧缺，而国内库存高位运行，对价格形成压力。 ## 沪伦比价分析 - **沪伦比价震荡走高**：反映进口成本上升，进口利润窗口关闭，进口维持亏损状态。 - **未来关注点**：若锌价回落，需关注炼厂是否因利润恶化而计划二季度常规检修。 ## 市场展望 - **短期走势**：需求改善有限，国内库存高位，宏观环境偏弱，锌价或继续弱势震荡。 - **中期预期**：若“金三银四”旺季需求如期改善，锌价有望企稳反弹；反之，若去库不及预期或宏观利空加剧，锌价或进一步回落。 - **关注重点**：国内库存变化、冶炼厂生产动态及下游消费复苏情况。 ## 数据来源 - 数据来源：Wind、SMM、弘业期货金融研究院 ## 报告声明 本报告著作权归苏豪弘业期货股份有限公司所有，未经授权不得复制、改编或传播。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。