20210714-国海证券-神剑股份-002361.SZ-事件点评_高端装备稳步发展_化工新材料产销旺盛_5页_751kb

报告摘要

神剑股份（002361.SZ）于2021年7月14日发布2021年上半年业绩预告，预计实现归母净利润6905.95万元-7996.36万元，同比增长90%-120%。公司业绩显著增长，主要得益于高端装备制造和化工新材料业务的稳步发展，以及降本增效措施的实施。

高端装备与化工新材料双轮驱动
公司在高端装备制造领域持续发展，产品已批量应用于航空航天、防务、轨道交通等领域，其中碳纤维复合材料在航空航天和轨道交通中的应用前景广阔，市场需求不断增长。同时，化工新材料业务产销量提升，盈利水平提高，为公司业绩增长提供了有力支撑。
拟增发扩产，强化业务布局
公司拟通过非公开发行股票募集资金不超过6.5亿元，用于建设复合材料零部件生产基地、钣金零部件生产线技改项目以及偿还银行借款。该举措有助于突破产能瓶颈，提高市场竞争力，扩大业务规模，增强主营业务盈利能力。
聚酯树脂行业龙头，产能持续扩张
公司在粉末涂料用聚酯树脂领域深耕多年，2020年销量达18.54万吨，市占率国内领先。公司计划新建年产10万吨聚酯树脂项目，并加快向产业链上游NPG领域的扩张，有望持续受益于行业发展。
盈利预测与投资评级
维持“买入”投资评级，基于审慎性原则，暂不考虑增发对业绩及股本的影响。预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.55亿元、2.20亿元、2.99亿元，对应EPS分别为0.19元、0.26元、0.36元，PE分别为26.62倍、18.79倍、13.85倍，盈利能力和估值水平持续改善。

高端装备稳步发展：公司产品已应用于航空航天、防务、轨道交通等多个高端领域，订单充足。
化工新材料产销旺盛：聚酯树脂业务增长显著，市占率领先，产能持续扩张。
增发项目推进：非公开发行项目有助于提升产能和市场竞争力，增强盈利潜力。
盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.55亿元、2.20亿元、2.99亿元，EPS分别为0.19元、0.26元、0.36元，PE分别为26.62倍、18.79倍、13.85倍。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
归母净利润（百万元）	84	155	220	299
EPS（元）	0.10	0.19	0.26	0.36
ROE（%）	4.52%	8.66%	12.84%	18.59%
毛利率（%）	18%	23%	24%	26%
销售净利率（%）	4%	7%	9%	10%
P/E（倍）	49.42	26.62	18.79	13.85
P/B（倍）	2.31	2.39	2.51	2.70
P/S（倍）	2.21	1.90	1.64	1.42