20210825-国海证券-神剑股份-002361.SZ-事件点评_净利润同比增长104.86_高端装备及化工新材料高速增长_5页

神剑股份（002361）事件点评总结

核心内容概述

神剑股份（002361.SZ）在2021年半年度业绩报告中展现出强劲的增长态势。公司营业收入和归母净利润分别同比增长53.94%和104.86%，盈利能力显著提升。分析认为，公司主要受益于高端装备和化工新材料业务的快速增长，以及内部成本控制措施的有效实施，整体表现优于市场预期。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 营业收入：11.62亿元，同比增长53.94%。
• 归母净利润：0.74亿元，同比增长104.86%。
• 扣非净利润：0.69亿元，同比增长144.87%。
• 净利率：由4.81%提升至6.40%，盈利能力增强。
• 期间费用率：由10.83%降至6.06%，费用控制效果显著。

2. 高端装备业务表现亮眼

• 高端装备业务收入达1.17亿元，同比增长97.82%。
• 业务涵盖航空航天、兵器、船舶、轨道交通等领域，产品包括雷达罩、抗毁保温舱、卫星轻量化天线、高铁及磁悬浮列车部件等。
• 新建厂房及设备即将投产，将有力支撑产能扩张与市场拓展。
• 客户拓展取得突破，军品市场巩固，民品市场实现增量。

3. 化工新材料业务产销两旺

• 化工新材料业务收入达10.33亿元，同比增长51.80%。
• 聚酯树脂销量增长17.72%，达9.3万吨。
• 公司拥有NPG产能7万吨，具备原材料供应优势，保障产品生产。
• 新产品如石墨烯树脂已在集装箱、建筑彩钢瓦等领域推广。

4. 盈利预测与估值

• 2021-2023年归母净利润：预计分别为1.70亿元、2.51亿元、3.30亿元，对应EPS分别为0.20元、0.30元、0.39元。
• PE估值：对应当前股价分别为27倍、18倍、14倍。
• 维持“买入”评级：基于业务增长潜力与盈利能力提升，公司未来发展空间广阔。

关键信息

财务指标预测（单位：百万元）

公司基本面分析

• 市场表现：2021年8月24日股价为5.60元，52周价格区间为4.02-5.89元。
• 总市值：4,690.42百万元，流通市值为3,744.05百万元。
• 日均成交额：105.60百万元，近一月换手率55.18%。
• 成长能力：2021年营收和利润增长率分别为24%和103%，预计未来三年增速逐步放缓。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：高端装备和化工新材料业务均高速增长，公司通过优化成本控制和提升管理效率，盈利能力显著增强，未来发展前景良好。
• 风险提示：
  • 高端装备制造业务发展不及预期；
  • 化工业务发展不及预期；
  • 增发及募投项目进展不及预期；
  • 系统性风险。

附注

• 分析师信息：
  • 苏立赞、钱佳兴、许牧均来自国海证券研究所，专注于军工行业研究。
• 合规声明：国海证券未持有神剑股份超过1%的股份。
• 投资评级标准：
  • 股票“买入”：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 行业“推荐”：行业指数领先沪深300指数。

结论

神剑股份在2021年上半年业绩表现出色，高端装备和化工新材料业务成为主要增长引擎。公司通过强化成本控制和优化管理，有效提升了盈利能力。未来随着高端装备和化工新材料产能释放及市场拓展，公司有望持续增长，维持“买入”评级。