20250826-太平洋-西麦食品-002956.SZ-西麦食品_产品结构持续优化_Q2业绩符合预期_4页_886kb

西麦食品公司点评总结

核心要点：

1. Q2业绩符合预期

   • 2025年上半年，公司营收同比增长18.1%，净利润同比增长22.5%，扣非净利润同比增长24.2%；Q2单季度营收和净利润分别同比增长21.0%和25.2%。
   • 产品结构持续优化：纯燕麦片、复合燕麦片、冷食燕麦片等高毛利产品收入增长强劲，带动毛利率同比提升1.1个百分点至43.5%。
   • 渠道表现良好：线上线下渠道同步增长，尤其线上增速近40%，抖音等新渠道贡献显著。

2. 成本与费用分析

   • Q2毛利率达到43.5%，同比提升2.6个百分点，主要受益于燕麦粒原材料成本下降。
   • 销售费用率明显提升，原因包括季度费用投放节奏及年中促销活动。

3. 新业务布局与未来展望

   • 公司聚焦功能性食品，已推出药食同源产品（如红参肽饮、胶原蛋白饮）。
   • 与汉诺森合作开发控糖减脂产品，进一步拓展市场空间。
   • 上半年公司新品表现亮眼，下半年成本红利及新品放量将进一步推动盈利增长。

4. 盈利预测与投资评级

   • 2025-2027年年营收预计为23.0亿、27.5亿、32.3亿元，净利润1.87亿、2.36亿、2.87亿元，对应PE分别为28X、22X、18X。
   • 分析师一致给予“买入”评级，目标价26.88元，较当前股价有35%以上上涨空间。

风险提示：

• 食品安全、原材料成本上涨、新品推广不及预期为关键风险点。