20260714-山西证券-西麦食品-002956.SZ-利润高增延续_结构升级与成本红利共振_5页_420kb

西麦食品（002956.SZ）2026年7月14日总结

核心内容

西麦食品于2026年7月13日发布2026年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润1.39-1.55亿元，同比增长70.58%-90.21%；扣非归母净利润1.32-1.48亿元，同比增长69.74%-90.31%。Q1净利润为1.01亿元，同比+85.86%；Q2单季净利润预计为0.38-0.54亿元，环比有所回落，但同比仍保持40%-99%的高增长，显示出良好的经营韧性。

公司2025年复合燕麦片收入达10.53亿元，同比增长23.76%，营收占比由2024年的44.87%提升至2025年的47.02%，结构持续优化。同时，公司布局大健康产业，推出药食同源养生粉等高毛利产品，推动收入增长。

主要观点

• 盈利能力提升：公司通过费用控制和产品结构优化，实现盈利持续改善。2026年预计净利率达10.2%，较2025年提升2.5个百分点。
• 产品结构升级：复合燕麦片成为公司第一大品类，贡献收入增长；药食同源产品持续放量，推动收入结构优化。
• 渠道拓展效果显著：高势能渠道（如山姆、零食量贩）增长迅速，线下渠道表现稳健，全渠道协同效应增强。
• 成本管理有效：原材料采购成本下降，叠加有效管理，提升盈利空间。
• 估值合理：根据2026年7月14日收盘价18.75元，公司2026-2028年PE分别为20.5、16.7、14.2倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩增长的信心。

关键信息

财务数据与预测

财务报表预测

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

财务比率

投资建议

分析师维持“买入-A”评级，预计公司2026-2028年EPS分别为0.91、1.12、1.32元，对应PE分别为20.5、16.7、14.2倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩增长的信心。

风险提示

• 消费复苏节奏低于预期；
• 燕麦原材料价格波动；
• 渠道拓展存在不确定性。

分析师承诺与评级说明

分析师承诺以独立、客观的态度出具研究报告，不因任何因素影响研究观点。投资评级基于公司股价或行业指数相对基准指数的涨跌幅，其中“买入-A”表示预计涨幅领先基准指数15%以上。

免责声明

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