有色金属行业2018年中期投资策略_看好供给短缺的铜_锡_钴_长期关注黄金_稀土_26页_1mb

有色金属行业2018年中期投资策略总结

核心内容

本报告分析了2018年有色金属行业的发展趋势与投资机会，指出全球经济持续向好，尤其美国经济显著复苏，带动金属需求上升。同时，中国环保政策趋严和供给侧改革推动了金属供给的减少，为金属价格上涨提供了支撑。报告重点推荐了铜、锡、钴、稀土和白银等金属，认为其具备良好的投资前景。

主要观点

• 全球经济向好：IMF预计2018年全球经济增速为3.9%，较2017年加快0.1个百分点，发达经济体和新兴经济体增速均被上调，尤其是美国。
• 行业利润回升，估值下行：2018年一季度，有色金属行业上市公司整体归母净利润同比增长63.46%，板块估值有望继续下行。
• 基本金属价格走势：
  • 铜：预计2018年全球铜精矿供给存在不确定性，价格仍将上涨。
  • 铝：供需趋于平衡，长期价格将在现金成本附近徘徊。
  • 锌、铅：供需缺口收窄，价格上行压力增加。
• 贵金属走势：
  • 金价短期承压，但中长期因通胀预期和避险需求仍具配置价值。
  • 金银比回升，白银相对看好。
• 小金属走势：
  • 钴：受益于新能源汽车发展，供需将出现短缺。
  • 锂：产能逐步释放，供需不平衡有望缓解。
  • 稀土：供给端改善，价格有望开启中长期修复。

关键信息

金属价格预测（2018年）

供给与需求分析

• 铜：全球精炼铜产量增长有限，需求增长较快，预计2018年出现小幅过剩，但2019年将转为短缺。
• 锡：供给下降，库存低位，价格有望上涨。
• 钴：供给增速放缓，需求增长强劲，预计2019-2020年出现短缺。
• 锂：产能逐步释放，供需由短缺转向过剩。
• 稀土：供给受限，需求增长，价格有望中长期修复。

投资主线

• 供给短缺：铜、锡
• 新能源产业链：钴
• 供给改善：稀土
• 避险需求与经济回暖：白银

推荐公司

风险因素

• 美联储加息超出市场预期
• 全球经济复苏进程低于预期
• 下游需求持续疲软
• 金属价格大幅下滑
• 中国环保政策变化

行业评级

• 整体评级：看好
• 子行业推荐：铜、锡、钴、稀土、白银

研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员。
• 吴漪：有色金属/环保行业研究员。
• 丁士涛：有色金属行业研究员。
• 王伟：钢铁行业研究员。
• 唐伊辰：有色金属/环保行业研究助理。

市场表现催化剂

• 全球经济表现超预期
• 供给的不确定性加大
• 中国环保政策力度加大

表目录摘要

• 表1：全球经济增速预测
• 表2：国内基本金属现货均价
• 表3：SW有色金属上市企业归母净利润情况
• 表4：全球精炼铜供需预测
• 表5：2018年主要矿山劳资合同到期和产能产量情况
• 表6：中国电解铝现金成本
• 表7：全球锌铅供需预测
• 表8：未来三年钴矿主要新增项目
• 表9：国内外主要锂厂商近年来扩产情况
• 表10：2014-2019年全球锂供需情况

图目录摘要

• 图1：有色金属板块估值变化
• 图2：全行业各板块估值情况
• 图3：中国铜冶炼厂冶炼费
• 图4：国内和国际铜价走势
• 图5：全球电解铝产量
• 图6：全球和中国电解铝产量
• 图7：锌精矿加工费
• 图8：国际和国内锌价走势
• 图9：国际和国内铅价走势
• 图10：全球锡矿产量及变化情况
• 图11：中国锡矿产量及变化情况
• 图12：中国锡矿石进口量与缅甸进口占比
• 图13：近年来中国自缅甸锡精矿月度进口量
• 图14：锡下游消费结构
• 图15：全球半导体行业季度销售量
• 图16：LME锡库存变化
• 图17：锡价走势
• 图18：美联储加息
• 图19：美国通货膨胀与失业率数据
• 图20：美国实际利率与金价
• 图21：金银价格比走势
• 图22：钴消费结构
• 图23：钴金属供给与需求量预测
• 图24：钴价走势
• 图25：碳酸锂价格
• 图26：氢氧化锂价格
• 图27：氧化镨、氧化钕价格走势
• 图28：氧化镝、氧化铽价格走势