20250327-国泰期货-镍_火法成本较坚挺_累库预期未兑现_不锈钢_短期成本支撑_中期仍有压力_3页_574kb

镍与不锈钢市场分析总结（2025年3月27日）

核心内容概述

本报告分析了2025年3月27日镍与不锈钢市场的基本面及宏观环境，指出当前镍价保持坚挺，不锈钢短期受成本支撑，但中期仍面临下行压力。整体市场趋势强度为中性，未出现明显看多或看空信号。

主要观点

• 镍市场：火法成本维持较高水平，市场预期累库未兑现，导致镍价走势偏弱。
• 不锈钢市场：短期受成本支撑，但中期仍面临供应增加和需求疲软的压力，价格存在下行风险。
• 宏观因素：印尼镍矿、镍铁等资源税率上调，可能对镍产业链造成成本压力。同时，印尼GNI镍铁项目产能逐步恢复，将增加市场供应。
• 国际动态：加拿大可能因美国关税威胁而减少镍出口，影响全球镍供应格局。
• 企业动态：Ramu镍钴项目已恢复满负荷生产，预计2025年指导产量约为3.2万镍金属吨。

关键信息汇总

1. 镍期货走势

• 沪镍主力（收盘价）：3月27日为129,670元/吨，较前一交易日（T-1）上涨450元/吨，较T-5下跌180元/吨，较T-10下跌3,320元/吨，较T-22上涨5,670元/吨，较T-66上涨4,710元/吨。
• 成交量：3月27日沪镍主力成交量为260,865手，较T-1下降69,973手，较T-5下降63,551手，较T-10下降36,092手，较T-22上涨172,759手，较T-66上涨149,348手。

2. 不锈钢期货走势

• 不锈钢主力（收盘价）：3月27日为13,410元/吨，较T-1上涨55元/吨，较T-5下跌50元/吨，较T-10下跌100元/吨，较T-22上涨180元/吨，较T-66上涨375元/吨。
• 成交量：3月27日不锈钢主力成交量为209,306手，较T-1下降44,718手，较T-5下降24,544手，较T-10下降7,299手，较T-22上涨2,683手，较T-66上涨16,221手。

3. 产业链相关数据

行业动态

1. 印尼GNI镍铁项目恢复生产：经过1-2月的减产，印尼GNI镍铁项目产能利用率从三成增至五成，预计3月内产量增加约0.2万金属吨/月，4月底有望实现正常生产状态。
2. 印尼资源税率上调：印尼政府提出将镍矿、镍铁、镍生铁和镍铱资源税率提高至浮动区间，可能增加行业成本。
3. 加拿大可能停止向美国出口镍：福特省长针对美国关税威胁，提出或将停止向美国出口镍，影响全球镍供应。
4. Ramu镍钴项目恢复生产：Ramu镍钴项目BasamukHPAL工厂已恢复满负荷生产，2025年MHP指导产量约为3.2万镍金属吨。
5. 印尼新规则即将发布：印尼能源和矿产资源部计划在开斋节或2025年3月31日前发布与提高矿产和煤炭特许权使用费相关的新规则。

风险提示

• 趋势强度中性：镍与不锈钢市场趋势强度均为0，表明市场无明显方向性。
• 政策风险：印尼资源税率调整、新规则发布可能对成本端产生影响。
• 供应恢复风险：印尼镍铁项目产能逐步恢复，可能对市场供需造成冲击。
• 国际政治风险：加拿大可能因美国关税政策调整出口策略，影响全球镍供应格局。

市场展望

• 镍市场短期内受成本支撑，但累库预期未兑现，价格承压。
• 不锈钢市场短期受成本支撑，但中期仍面临供应增加和需求疲软的压力，价格可能承压下行。
• 建议投资者关注印尼政策变化及全球镍供应动态，谨慎操作。