20250325-国泰期货-镍_火法成本较坚挺_累库预期未兑现_不锈钢_短期成本支撑_中期仍有压力_3页_577kb

镍与不锈钢市场分析总结（2025年3月25日）

核心内容概述

本报告对镍和不锈钢市场进行了基本面与宏观环境的跟踪分析，指出当前镍市场成本较为坚挺，但累库预期尚未兑现；不锈钢短期受成本支撑，但中期仍面临压力。整体市场趋势强度为中性。

【基本面跟踪】

镍市场

• 沪镍主力（收盘价）：3月25日收盘价为129,950元/吨，较前一交易日（T-1）上涨760元/吨，较T-5下跌3,710元/吨，整体价格波动较小。
• 不锈钢主力（收盘价）：3月25日收盘价为13,390元/吨，较T-1上涨40元/吨，较T-5下跌225元/吨。
• 电解镍进口价格：1#进口镍价格为129,000元/吨，较T-1下跌600元/吨，较T-5下跌4,975元/吨。
• 俄镍升贴水：维持在50元/吨左右，略有波动。
• 镍豆升贴水：价格由-900元/吨回升至0元/吨，显示市场对镍豆需求有所回暖。
• 近月合约对连一合约价差：为-250元/吨，较T-1有所收窄。
• 跨期套利成本：买近月抛连一合约的套利成本为188元/吨，较T-1大幅下降。
• 高镍生铁价格：8-12%高镍生铁出厂价为1,023元/吨，较T-1上涨2元/吨。
• 镍板-高镍铁价差：为268元/吨，较T-1有所收窄。
• 镍板进口利润：为-3,069元/吨，显示进口亏损。
• 红土镍矿价格：为59元/吨，略有上涨。

不锈钢市场

• 304/2B卷-毛边（无锡）：价格为13,450元/吨，较T-1下跌10元/吨。
• 304/2B卷-切边（无锡）：价格为13,920元/吨，较T-1下跌10元/吨。
• 304/No.1卷（无锡）：价格为12,910元/吨，较T-1上涨0元/吨。
• 304/2B-SS：价格为530元/吨，较T-1下跌50元/吨。
• NI/SS：比值为9.71，较T-1下跌0.03。
• 高碳铬铁（FeCr55 内蒙）：价格为7,800元/吨，较T-1上涨0元/吨，但较T-5上涨200元/吨。

硫酸镍市场

• 电池级硫酸镍：价格为28,160元/吨，较T-1上涨40元/吨。
• 硫酸镍溢价：为-220元/吨，较T-1上涨172元/吨。

【主要观点】

镍市场

1. 成本支撑较强：镍期货价格维持在较高水平，显示成本支撑坚挺。
2. 库存压力未释放：尽管印尼镍铁项目逐步恢复生产，但市场仍未出现明显的累库预期，库存压力尚未显现。
3. 套利成本变化：买近月抛连一合约的套利成本大幅下降，可能影响市场操作策略。
4. 进口利润低迷：镍板进口利润为负，显示进口成本高企，不利于市场供应。

不锈钢市场

1. 短期成本支撑：不锈钢价格在成本支撑下保持稳定，短期内或有小幅波动。
2. 中期面临压力：随着供应恢复和需求疲软，不锈钢中期仍可能面临价格下行压力。
3. 原料价格波动：高碳铬铁价格有所上涨，可能对不锈钢成本产生一定支撑作用。
4. NI/SS比值下降：比值下跌表明不锈钢原料成本相对上升，可能影响不锈钢的盈利能力。

【关键信息】

• 印尼镍铁项目恢复：印尼GNI镍铁项目产能利用率从三成增至五成，预计3月内产量增加约0.2万金属吨/月，4月将逐步恢复至正常水平。
• 印尼税率调整：印尼政府计划提高镍矿、镍铁、镍生铁和镍硫资源的税率，可能对市场供应和成本产生影响。
• 加拿大镍出口政策：加拿大安大略省可能因美国关税威胁而停止向美国出口镍，影响全球镍供应格局。
• Ramu镍钴项目恢复：Ramu镍钴项目Basamuk HPAL工厂已恢复满负荷生产，预计2025年MHP指导产量约为3.2万镍金属吨。

【趋势强度】

• 镍趋势强度：0（中性）
• 不锈钢趋势强度：0（中性）

【免责声明】

本报告信息来源于公开资料，仅用于参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应根据自身情况独立判断，自行承担风险。